三北地区消纳问题明显改善，红色预警地区有望解除装机禁令。 截止至 2017 年 9 月底，我国弃风限电问题改善，全国弃风率约为 12%， 较上年同期下降 6.7 个百分点，平均利用小时数提升至 1386 小时。其中，三北地区红色预警地区的弃风率下降趋势明显，宁夏、内蒙、黑龙江、吉林前三季度的弃风率均低于 20%。 根据红色预警机制，部分省份明年有望被移出红色预警名单，装机限制有望解禁。目前，红色预警地区内蒙古、新疆已经核准新增风电项目。 未来假如红六省装机禁令解除，传统风电装机地区有望释放需求增量。

　　风电平价上网在即，未来行业资本开支有望加速。 随着技术进步和弃风限电改善带来的风电利用小时数提升， 以及规模化效应带来的成本下降，整个风电行业的度电成本逐步下降，我们可以看到风电的度电成本和火电标杆电价的差距逐步缩小。 2017 年 8 月底国家能源局公布风电平价上网示范项目名单，共计 13 个项目约 70.7 万千瓦，这些示范项目将不受省年度规模指标限制。我们认为随着平价上网的到来，风电经济性逐步凸显，未来有望迎来行业资本开支的加速期。

　　招标及核准数据回暖， 未来两年市场有望持续高增长。 2017 年国内风电装机处于历史低点，但招标、核准量逐渐回暖。目前， 2016 年已核准未建设的风电项目加上 2017 年新增核准项目，合计 114.6GW。截止 2017 年前三季度，国内风电设备招标共计 21.3GW，招标、核准量均处于较高水平。标杆上网电价下调后， 2018 年开始风电项目执行新的标杆电价。在新的标杆电价调整政策下， 2016-2017 年对应的高招标、高核准有望在未来两年集中释放，风机抢装有望再次发生。

　　海上风电及分散式风电开始加速，可能释放新的市场空间。 2017 年海上风电全面启动，我们预计未来可能加速，结合《 风电发展“十三五”规划》 ，我们预计明年海上风电新增装机 2.2GW，海上风电装机累计达到 5.1GW。在多重政策利好的大环境下， 风电投资逐渐向低风速地区转移， 我们保守估计分散式风电新增装机 500MW。

　　投资建议：

　　伴随着低风速风机等新技术的导入，国内市场东部地区的项目投资回报率显著上升；而分散式风电有可能会尝试“自发自用+隔墙售电”的新商业模式，以求获得更高的投资回报率。我们认为未来两年( 2018-2019 年)是技术红利带来的需求快速增长期，而到 2020年前后达到平价上网，配合上电化学储能系统成本的快速下降预期，行业资本开支有望不断加速。我们强烈推荐国内市场占有率最高的风电整机厂商金风科技，同时也跟踪覆盖多个细分环节龙头天顺风能、 中材科技、 金雷风电等等。