主业稳定，江苏宏泰并表致三季度业绩大幅增长

　　公司前三季度实现营收28773万元，同比增加45.65%；归属于上市公司股东的净利润4725万元，同比增长55.35%；实现每股收益0.28元。江苏宏泰6月份开始实现业绩并表，是公司业绩大幅增长的主要来源。江苏宏泰是国内光固化涂料领域的细分龙头，主要从事紫外光固化涂料的研发、生产和销售，紫外光固化涂料产品主要应用于手机等消费电子产品、汽车、化妆品包装、运动器材等领域。江苏宏泰2017年、2018年以及2019年业绩承诺分别不低于4800万元、5500万元、6200万元。我们判断，收购江苏宏泰后在客户共享、研发协作等领域有望获得较强的协同效应。

　　光固化油墨的进口替代与横向拓展打开成长空间

　　公司的油墨产品相对于太阳等国际品牌相比有价格和成本优势，原材料日趋国产化，材料成本要比进口产品低。我们判断公司未来有望通过进口替代逐步提升该领域市占率。横向拓展方面，光固化油墨的应用范围逐渐延伸至电子产品精密加工、LED照明、建材家居等新兴领域。据LED产业研究所（GLII）统计数据显示，2013年中国LED行业总产值达2638亿元，在LED照明器材的生产过程中LED背光油墨的成本约占总生产成本的2~3%，按照年化10%的增长测算，中国LED背光油墨的市场规模超100亿元。公司依靠自身的技术优势有望在LED背光油墨等市场占据一席之地。

　　UV涂料技术领先，有望在高仿阳极涂料等多个领域实现订单放量

　　据我国辐射固化专业委员会统计资料预测，整个辐射光固化行业保持着每年18%的增速，预计到2018年需求会达到35万吨。江苏宏泰是中国第一支工业化UV涂料研发者与专利持有者，通过ISO9001、ISO14001、TS16949汽车质量管理体系认证。我们判断，随着光固化行业的快速发展，公司产品应用也将在多个领域逐步实现进口替代，横向发展。据公司公告，近期宏泰有望在高仿阳极ALE涂料、CNC保护涂料、高端化妆品包装涂料、防雾涂料、汽车领域涂料等多个领域实现放量。

　　二、三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2017~2019年EPS分别为0.35元、0.57元、0.73元，对应PE分别为54倍、33倍、26倍。维持“强烈推荐”评级。