顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-21 14:15:41讯：

　　事件：

　　公司全资子公司上海时众以1.2 亿元转让其所持有的数禾科技12.9%股权。投资方红杉、信达、诺亚以3.5 亿元认购数禾科技新增注册资本608 万元。交易完成后，公司持有数禾科技42%股权，考虑初始投资成本、所获得收益以及公司对数禾剩余股权的公允价值重新计量，公司可实现税前投资收益约为7.1 亿，扣除所得税后，对公司净利润的影响约为5.3 亿。

　　核心观点：

　　一、公司此次出售数禾科技股权等交易实现税前投资收益7.1 亿，扣税后影响净利润约5.3 亿，收益将在2017 年末或2018 年初股权交割后确认。数禾科技是互联网金融科技公司，旗下运营还呗、拿铁智投、拿铁财经等产品。此次交易有利于改善公司和数禾的财务结构，增强数禾竞争力。

　　二、公司在体育、娱乐、金融领域均有投资布局。投资头部体育及娱乐内容，把头部内容和分众的广告相结合。发挥媒体流量优势，孵化金融新业态，打造新的利润增长点。先后参与12 家国内知名投资机构成立的投资基金，未来投资收益有望进入兑现期。

　　三、投资建议：继续推荐分众传媒。1、公司是营销板块业绩确定性最强的龙头白马。在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权，行业竞争格局稳定且景气度较高。2、分众是卖水的公司、为广告主提供竞争弹药，持续受益伴随消费升级趋势。3、以白酒等为代表的消费品公司2017 年业绩优异，有望加大2018 年的广告投放预算。4、互联网流量成本上升后，分众媒体的相对性价比有所提升。传统品牌广告主2017 年加大对楼宇媒体投放力度，成为公司增长新动力。5、分众将加大三四线城市布局力度，三四线城市有望成为公司新增长点。

　　盈利预测及估值：由于此次出售数禾科技交易是否能在2017 年内交割完毕并对公司2017 年度净利润产生影响尚存在不确定性，因此暂不考虑此次交易贡献的净利润5.3 亿。预计公司17~18 年净利润55.5 亿、66.5 亿，对应EPS 为0.45 元、0.55 元，按最新收盘价计算对应PE 为28 倍、23 倍。考虑公司业绩确定性以及行业壁垒，未来估值区间有望提升，维持买入评级。

　　四、风险提示：国内消费市场低迷、股东减持超预期、新竞争者进入风险。