光大证券分析师赵扬认为，“类滞涨”的环境下，A股不破不立。最主要的逻辑是房地产调整，这必然导致2017年企业盈利增速回落。供给约束下的通胀压力会限制货币政策空间，资本市场流动性亦不乐观。相对于居高难下的无风险利率，A股整体估值存在一定调整空间，股市“破立之间”，我们倾向于选择“先破后立”。建议在风险因素充分释放之前，控制仓位；待估值安全边际重建后，积极布局，这是2017年股市投资制胜的关键所在。

　　基于对市场环境的判断，光大证券建议配置时将估值放在首位，代表性资产排序：蓝筹股>消费股>周期股>创业板。其中，蓝筹股凭借低估值、高股息和大市值，安全边际相对充分；消费股成长稳健，但目前的估值并不稳健；失去了需求的支撑后，周期股不确定性陡增；创业板(高估值小股票)外延逻辑面临很大挑战，存在从被动去估值向主动去估值转变的可能。这是2017年上半场的防守配置，下半场反击时，需视市场格局再做谋篇。

　　行业配置方面，建议沿着三条确定性主线进行选择。一是供给约束，部分行业景气度有望回升，如农业、石油化工、造纸等，但地产链需要谨慎；二是利率高企，银行和保险业绩将会出现一定改善，银行息差扩大，保险投资收益提升；三是汇率贬值，电子、军工、纺织服装等贸易品行业将从中受益。此外，在产业内在规律和供给侧改革的双重驱动下，行业整合有望加速，行业龙头尤为受益。

　　另外，光大证券认为，需求相对低迷的背景下，2017年的主题性机会主要在于政策层面。一是债转股，这是2017年积极推进“去杠杆”的主要方式，有利于降低相关企业的财务负担，改善公司治理；二是混合所有制改革，这是2017年国企改革的主要方向，有利于存量国有资本提质增效；三是PPP，这是财政对冲的重要手段，有利于参与企业的经营转型和业务扩张。这三个方面，都直接或间接地与国改有关。

　　光大证券称，对于“先破后立”的判断而言，货币政策、财政政策、地产调控超预期宽松是最大的上行风险。2、如果A股未能有效调整，下半年盈利增速回落可能会导致“先不破后破”的不利局面。3、如果美国经济增长不及预期，并造成海外市场调整，会进一步加大A股调整的幅度。