光大证券纺织服装团队认为，品牌服饰行业对比日本，行业在消费总量、集中度上均有较大提升空间，同时消费结构变化及龙头公司崛起路径提供借鉴；中国目前行业发展相当于日本80年代水平，分析日本发展历史经验，个性化、性价比两类品牌有望凸显，同时供应链变革势在必行。

　　长周期来看，国内品牌服饰行业弱复苏、底部向上态势基本形成；短周期来看，天气造成扰动影响销售、终端零售手机好转初现利好销售增速提振。

　　行业进入“产品为王”时代，结合日本经验，行业变革中关注产品力建设(个性化、性价比两种方向)、渠道变革(新零售)、竞争格局重塑(退出与进入者、国际并购)、行业整合机会(供应链、电商代运营)等。

　　纺织制造行业方面，随着人工成本上升，行业竞争力逐步下降。对比日本，在产能转移驱使下升级或转型是方向，龙头公司在海外产能布局以及业务拓展升级上更有优势。短期关注汇率贬值、棉价、特定子行业供给侧改革带来的机会。

　　投资策略：品牌服饰板块：在长周期底部向上基础上，看好短周期数据改善的催化带来的板块性机会，关注低估值龙头公司。长期看好符合日本经验的方向和公司在竞争中的胜出概率。纺织制造板块：行业长期发展景气处于下降过程，关注龙头及结构性机会。