1. 国际油价：减产预期乐观，油价稳步上扬

　　上周国际油价上涨。上周布伦特期货结算均价为56.32 美元/桶，环比上涨2.42%；WTI 期货结算均价53.86 美元/桶，环比上升1.70%。市场对OPEC 落实减产的乐观预期和美元指数回落有效支撑油价上涨。

　　本周热点：天然气分布式能源首份行业报告发布，神华宁煤煤制油项目投产

　　(1)2015 年为天然气分布式发展拐点，预计2020 年装机规模超20GW。中国城市燃气协会分布式能源专业委员会日前发布中国首份天然气分布式行业发展报告。2015 年为天然气分布式能源的“快速发展年”，截至2015 年底，我国天然气分布式能源项目共计288 个，相比2014 年增长83%，总装机容量超过11.1GW，相较2014 年同比大增192%。综合各地规划，行业报告预计到2020 年中国天然气分布式能源市场装机规模可能达到27-30GW.

　　(2)神华宁煤集团“煤制油”正式投产，增强能源自主保障、推动煤炭清洁高效利用。12 月28 日，世界上单体投资最大的煤炭间接液化项目——神华宁煤集团400 万/吨年煤制油项目正式投运，该项目总投资约550 亿元，每年转化煤炭2046 万吨，年产油品405 万吨，按工艺技术、装备台套数统计，该项目国产化率达98.5%。目前我国石油对外依存度超过60%，煤制油项目对解决我国油气资源短缺、保障国家能源安全意义重大。此外，煤制油项目生产的合成油品质量优于国V 和欧V 标准，可有效降低城市空气污染。

　　2. 国内石油化工市场：聚烯烃、丁二烯价差扩大，丙烯酸及酯维持高景气度

　　上周石化产品价格上涨前三位为天然气(+8.06%)、丁二烯(+8.03%)、乙二醇(+5.90%)；石化产品价差上涨前三位为聚乙烯-乙烯(+11.5%)、丁二烯-液化气(+9.6%)、己内酰胺-纯苯(+5.7%).

　　聚烯烃和丁二烯价差扩大。聚乙烯期货触底反弹，且部分厂商上调出厂价带动市场气氛，聚乙烯上涨，聚乙烯-乙烯价差上升224 元/吨，涨幅11.5%，聚丙烯-丙烯价差上涨120 元/吨，涨幅3.5%。丁二烯供应面延续偏紧局面，丁二烯-液化气价差上涨9.6%。今年1-4 季度，丁二烯-液化气价差为3521元/吨、5495 元/吨、5651 元/吨、9322 元/吨，丁二烯处于高景气度周期。

　　丙烯酸及酯行业维持高景气度，价差继续扩大。国内丙烯酸市场上游原料丙烯跌后回暖，下游买家需求不足，丙烯周均价下调129 元/吨，丙烯酸-丙烯价差由4681 元/吨上升至4774 元/吨，涨幅为1.99%。丙烯酸丁酯周均价上调100 元/吨，丙烯酸丁酯-丙烯酸价差扩大100 元/吨，涨幅为1.64%。

　　投资建议

　　聚烯烃和丁二烯价差扩大，关注华锦股份(烯烃弹性最大，63 万吨乙烯产能，25 万吨丙烯产能，12 万吨丁二烯产能)、上海石化(乙烯、丙烯产能分别为80 万吨、60 万吨).

　　丙烯酸及酯价差上行，关注卫星石化(48 万吨丙烯酸及酯产能).

　　天然气分布式能源首份行业报告发布。电力和天然气市场化改革推进，天然气分布式能源发展处于上升通道，预计2020 年装机规模超20GW。关注迪森股份、派思股份。

　　风险提示：减产实施不达预期，化工品价格淡季补跌