A股市场终于验证“久盘必跌”的股市经验。本周一上证指数大跌1.76%，跌破3000点关口；周二、周三虽然尝试上攻3000点，但由于做多信心不足，成交量低迷，周三成交额创今年3月11日以来最低值，市场仍处于弱势震荡局面。笔者认为，在利空因素持续困扰的情况下，近期市场难以出现力度较大反弹。

　　引发周一市场跌破前期整理平台的表面原因包括：因油价大幅下挫、制造业数据不及预期，美股上周五收跌，机构预计美股短期或见顶，由此影响了国内投资人的做多情绪；上周末，又有12家公司获批IPO，融资总额155亿元，上海银行位列其中，市场由此忧虑IPO规模扩容。 而更深层次的原因则包括以下几个方面。

　　第一，由于A股结构性高估，资本正持续流出进入其他低估市场。数据显示，9月19日至27日共7个交易日，沪深两市净流出1009.20亿元，产业资本在二级市场表现出净减持状态，如9月份以来上市公司合计减持334.30亿元，是增持规模的3.75倍(9月以来合计增持88.99亿元)，成为今年以来第三波减持高峰(6月份减持428.71亿元、7月份减持440.1亿元)；另一方面，港股的赚钱以及低估值效应，驱动内地资金不断南下。自今年2月12日低点以来，恒指今年已稳步上涨约30%。数据统计，8月份港股通日均净买入10.33亿港元，9月份沪港通连续三周资金净流入，9月19日至27日期间，除22日、23日出现北向净流入外，5个交易日仍然出现资金净流入港股，平均每天净流入40.36亿元。

　　第二，房地产政策调控加码对于市场的冲击开始显现。相较8月份多个地区对于房地产调控仅局限于限购和限贷政策，9月份部分地方出台的调控政策更为严厉，如杭州市9月28日起同步上调公积金贷款二套房首付比例、商业性住房贷款二套房首付比例，规定公积金贷款和商业贷款二套房首付款比例均调整为不低于50%，同时还暂停购房入户，三箭齐发维护杭州房地产市场持续健康发展；有关部门开始更为严格执行房地产调控措施，如上海证券交易所近日实施房地产公司债券审核新政，收紧了公司债相关条件。

　　第三，经济下滑压力减轻，资产价格上涨的压力也迫使央行没有持续放松货币政策的动力，反而有收紧过于宽松货币政策的意图。央行9月26日进行了1200亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购，且公开市场当天有3750亿元逆回购到期，据此计算，央行共净回笼资金2450亿元，创6个月纪录。

　　但同时我们也应看到，尽管市场近期难以摆脱弱势震荡格局，跌破今年市场2800点左右底部区域的概率也不大。

　　第一，经济企稳带动企业利润增速回升有利于提振市场。1至8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40583.6亿元，同比增长8.4%，增速比1至7月份加快1.5个百分点。其中，8月份利润同比增长19.5%，增速比7月份加快8.5个百分点，为年内月度最高增速。第二，政府稳定经济平稳增长的动力强。9月5日李克强总理主持召开国务院常务会议强调，要抓住当前原材料等大宗商品价格较低等有利时机，加大积极财政政策实施力度，部署在关键领域和薄弱环节加大补短板工作力度，优化政策“配方”打好组合拳，并同时指出将创新融资方式，加大中央预算内投资对水利薄弱环节、城市防涝设施建设的投入，并注重运用政府和社会资本合作模式。而各地也积极响应，各类PPP项目融资数量创出新高。2014年财政部推出首批30个PPP示范项目，总投资额1800亿元，2015年第二批PPP示范项目数量和总投资额分别为206个和6589亿元，2016年第三批名单上列出的全国项目数量超过500个，投资总额超过了1万亿元。

　　这些利多因素会成为短期支撑A股的力量，上证指数2800点左右的底部区域仍有强支撑。(.经.济.参.考.报.)