·7月：全球宽松预期升温带来“吃饭”行情

　　7月的市场正应了那句股谚：五穷六绝七翻身。6月底，英国脱欧公投牵动市场人心，英国若退欧将对欧盟及英国经济进而全球经济造成的不确定性，使得全球资本市场风险偏好下降，市场风险持续释放，黄金等避险品种大涨。但公投结果出来后，市场反而由于靴子落地而逐步归于平静，且由于全球各大央行纷纷表态将继续宽松以应对经济下行的风险，市场风险偏好得以提振，而国内市场也处于经济回落、宽松空间打开的状态。全球放水的预期下，资产价格纷纷上扬。7月，A股市场结束前期的低迷态势，月中沪指成功突破3000点，从6月份的低点最高上涨5.31%，同期创业板指数也上涨近7%，热点呈现轮动态势，为大家呈现了一波难得的吃饭行情。

　　·“吃饭”行情为什么难以持久：风险偏好在短期与中期的考量间摇摆

　　七月中下旬开始，我们已经反复提示由短期宽松预期所带来的“吃饭”行情空间有限且难以持久，因为金融危机、欧债危机后，全球已经经历过几轮的大放水，目前全球央行还有多少宽松的底牌可以打，我们认为非常有限，从而投资者会更多地倾向于考量中期经济放缓对市场的影响，造成风险偏好的摇摆。此后，日本央行行长辟谣“直升机撒钱”，7月英国央行维持利率不变，中国央行相关人士表示“货币政策有一点陷入流动性陷阱”再叠加彼时披露的美国经济数据的超预期，使得美联储加息预期回升，前期支撑“吃饭”行情的全球大宽松逻辑受到挑战，市场萎靡不前。

　　·国内监管趋严进一步打击风险偏好

　　月末中央政治局会议防范资产价格泡沫的基调及一行三会收紧监管政策是进一步打破市场平衡的催化剂。对于资产价格泡沫、流动性陷阱以及资金“脱实向虚”的担忧将压制货币政策放松的空间，预计下半年“稳增长”将以积极的财政政策为主，而经济疲弱的态势将使得“调结构”的步伐放慢，美国经济可能一枝独秀对新兴市场资本流动也将形成负面冲击，市场风险偏好进一步下行。

　　·8月行情预测：风险偏好回落，行情重回弱势，沪指运行区间2800-3000点

　　下半年市场整体机会乏善可陈，至少在8月份还看不到破局的可能，市场重回存量博弈的结构行情，上行风险有限，向下的支撑来自于这波“吃饭”行情启动前市场悲观预期的较为充分的释放。沪指运行区间为2800-3000点之间。

　　·8月投资策略：兑现“买单”，轻仓防御，关注大消费及黄金等避险品种

　　市场上行风险不大的情形下，保持轻仓防御至少不会犯错，结构上重点关注医药、食品等防御性的大消费板块以及全球资本市场风险偏好下降、避险情绪抬升所带来的黄金等板块的避险价值，适度配置价值型成长股。8月重点推荐股票组合：伊利股份(600887)、赤峰黄金(600988)、华兰生物(002007)、华录百纳(300291)、多氟多(002407)、永贵电器(300351)。