投资要点：

　　烟气净化系统再中大单：广州市第六资源热力电厂垃圾焚烧规模2000吨/日，烟气净化系统采购及相关服务订单总额9838.8万元，是近两年来烟气净化第二大单(15年4月1.15 亿中标成都万兴2400吨/日项目)，再次验证公司实力。公司2015年垃圾焚烧领域烟气净化与灰渣处理实现收入3.44亿元同比增长45.03%迎来增速拐点(2014年增速1%)。预计一线城市项目大型化以及中型项目三四线城市下沉下垃圾焚烧“十三五”景气度将延续，公司市场占有率超20%龙头地位明显， 20 套/年募投项目达产后产能翻倍打破外协依赖，收盈利能力双升带来确定性高增长。

　　外延加速，区域龙头起航：政策高重视程下危废处于黄金发展期，年处置缺口超1400亿元，实际通过核准的正规渠道处理率不足20%！资质趋严下正规危废处置企业市场空间巨大，近期广晟集团溢价27%收购危废龙头东江环保股权更将危废价值凸显！公司已经通过收购无锡工废(51%)、宜兴凌霞固废(51%)和增资江苏汇丰天佑(均持股 51%)布局江苏省危废产业，并增资上海长盈股(持股20%)进军上海市场。长三角地区危废产量高市场集中率低，公司借力资本积极发力整合，区域龙头起航。

　　增发助力高速发展：公司近期宣布非公开发行股份事项停牌。截至一季度末公司资产负债率48%、货币资金1.07 亿元，大订单在手(规模超10亿元)和现金收购(长盈+凌霞最高2亿对价)下对资金需求度提升。我们认为非公开发行募集资金将缓解资金压力，助力高速发展。

　　盈利预测与估值：预计公司16-18年EPS 0.83、1.15、1.42元，对应PE 43、31、25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：危废项目审批不通过；外延整合不及预期。

(责任编辑：DF078)