南都电源发布 1 季报,报告期内实现收入 14.68 亿元,同比增长 67.03%,环比下降 12.65%;归属母公司净利润 0.60 亿元,同比增长 119.90%,环比下降 3.42%; EPS 为 0.10 元,去年 4 季度为 0.10 元。
事件评论
动力锂电池业务放量,安徽华铂并表贡献增量。 1 季度公司实现收入 14.68亿元,同比增长 67%: 1)受益中国移动和铁塔公司基站建设,以及海外市场锂电需求增长,公司传统后备电源业务维持稳定增长, 1 季度实现收入5.43 亿元,同比增长 9.53%; 2)在长期技术积累基础上,公司去年开始加速拓展汽车动力锂电池业务,今年公司动力锂电业务进入快速发展期, 1 季度实现收入 1.29 亿元,同比增长 734.38%; 3)公司去年 7 月份完成就安徽华铂 51%股权收购, 1 季度安徽华铂实现收入 5.57 亿元,是收入增长另一增量; 4)受市场竞争持续恶化影响,公司电动自行车动力电池业务持续低迷, 1 季度实现收入 2.16 亿元,同比下降 30.53%。
净利润同比增长 129%,全年高增长确定。公司 1 季度综合毛利率为 16.33%,同比上升 1.93%,收入增长带动净利润同比大幅增长: 1)新并表的安徽华铂实现净利润 0.50 亿元,贡献公司利润 0.25 亿元; 2) 预计公司动力锂电业务净利率 10%左右,贡献利润 0.13 亿左右; 3)传统业务方面,电动车电池业务亏损 862 万元,预计后备电源业务实现净利润 0.3 亿左右。后期来看,公司全年持续高增长确定: 1)公司锂电业务仍处于市场快速拓展及产能加速市场期,今年将呈现明显的前低后高趋势,是后期业务主要增量; 2)安徽华铂承诺 2016 年实现净利润 2.3 亿元,是利润另一增长。公司预计 2016年上半年实现归属母公司净利润 1.46-1.69 亿元,同比增长 80%-100%。
储能业务快速拓展,积极推动能源互联网布局。 近年来,随着储能技术进步与成本下降,储能在部分场景中已具备一定经济性,尤其是成本较低的铅炭电池。公司作为国内铅炭电池龙头企业,积极推动储能商业化发展,目前已签署 101.64MWh 储能电站项目,后期仍将快速扩张。在加大储能业务拓展的基础上,公司通过与新加坡科技研究局、资讯通信研究院的能源互联网项目合作,完善能源互联网技术储备,结合公司储能战略,进一步打造能源互联网平台,推动业务平台化发展。
维持买入评级。 我们预计公司 2016、 2017 年 EPS 为 0.57、 0.78 元,对应PE 为 30、 22 倍,维持买入评级。
风险提示: 储能业务推进低于预期
(责任编辑:DF078)