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广发证券:金地集团买入评级

加入日期:2016-4-26 8:10:27

  结算面积下降,少数股东权益占比上升

  2015 年实营收 328 亿,同比降 28%,归属净利润 32 亿,同比降 20%,EPS 为 0.71 元, 利润分配 10 派 4.20. 本期结算面积 266 万平,同比降 29%。未来计划竣工上升且预收账款余额增多,结算收入有望同比回升。毛利率基本稳定。投资净收益和公允价值变动损益增多,少数股东损益占比上升。

  销售略超预期,坚持城市深耕,土地投资前瞻理性

  2015 年实现销售金额 617 亿, 同比升 26%。 地产业务发展已经形成 3+3战略布局,城市深耕战略进一步实施。 2016 年预计销售规模超过 700 亿。2015 年拿地平稳,库存补充和去化基本平衡, 投资力度略加大。区域布局继续围绕已进入一二线核心城市。土储 2600 万平米,可满足 5-6 年开发量。

  地产基金、物业管理等拓展卓有成效

  公司旗下地产基金稳盛投资 2015 年完成 8 个项目投资,新增基金投资规模 56 亿,未来将继续为房企提供开发过程中需要的金融解决方案。 金地物业组建市场拓展团队, 目前总管理面积突破 5000 万平,覆盖 36 座城市。

  财务稳健,融资成本下降,现金流充沛

  公司短期基本没有偿债压力,负债率亦处于较低水平,净负债率 48%。债务融资加权平均成本降至 5.32%。 2015 年经营性现金流净流入 84 亿元。

  预计公司 16、 17 年 EPS 分别为 0.72、 0.82 元,维持“买入”评级

  2015 年表现整体平稳,住宅地产销售、商业地产运营保持增长,地产基金和物业管理有亮点。未来扎实搞好主业,积极向上下游产业创新开拓。

  风险提示

  全年销售情况不及预期。地产结算进度低于预期。

(责任编辑:DF078)

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