公司年报： 公司 2015 年实现营业收入 10.9 亿元，同比增长 13.5%，净利润 1.87亿元，同比增长 28.05%，对应 eps 为 0.73 元，基本符合预期。同时公司拟以总股本 257,061,566 股为基数，向全体股东每 10 股分配现金红利 2.18 元(含税)并送红股 8 股， 公司总股本变更为 462,710,819 股。

　　雷达行业打开成长空间， 毛利率显着提升

　　公司成功实现由装备供应商向整体解决方案提供商转变。雷达业务收入同比增长 24%，同时产品结构提升带来毛利率提升。 空管雷达方面，公司已实现进口替代，未来军用航空大力推进空管系统建设和民用逐渐重新更换都将促使空管雷达业务打开成长空间。气象雷达方面，除了传统优势领域，获得军事气象应用系统， 未来还适用于面向农业气象、海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用。

　　轨交业务结算高峰，微波器件稳定增长

　　2015 年公司轨交业务进入结算高峰期，实现营业收入 9,958.54 万元，比 2014 年同期增长 39.70%， 未来将正凭借多年在地铁项目上的深厚的技术和经验积累，过硬的技术产品，以及极强的市场拓展能力，逐步实现从江苏到全国以及从地铁到有轨电车领域的两个跨越。微波器件业务 15 年实现营业收入 32,995.27 万元，比 2014 年同期增长 4.43%。 随着军用雷达需求增加及 4G、 5G 技术发展，微波器件业务将保持稳定增长。

　　背靠电科 14 所， 公司将充分受益院所改制红利

　　大股东中电科 14 所是亚洲雷达研制实力最强的科研院所，在雷达信息领域是当之无愧的龙头。公司背靠 14 所，技术优势明显，在雷达行业中居寡头地位。 14所收入和利润体量大约是目前上市公司的 7 倍， 目前中电科集团改革步伐已经加速，旗下多家公司停牌，公司将显着受益集团改革。

　　投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 70 元。我们预计公司未来三年每年净利润增速保持在 35%左右，成长性突出；预计 2016-2017 年 eps 分别为1.02、 1.46 元，给予买入-A 投资评级。

　　风险提示： 院所改制不及预期，业务拓展不及预期

(责任编辑：DF078)