【民生固收】评央行对部分银行提高存款准备金的传言

　　事件：

　　据传，央行对部分银行提高存款准备金

　　点评：

　　①宏观审慎体系下对投放信贷过快的银行进行的惩罚措施，不代表货币政策转向收紧，但继续宽松概率下降。

　　②不代表货币政策转向原因：与09年不同，本轮信贷大规模投放有置换美元债务、置换过去高息存量债务等因素，也有部分项目储备集中投放的原因但并非集中大规模刺激经济的体现，实体经济依然脆弱，维系短端利率稳定，防范金融风险，促进银行信用派生的意愿仍然重要。

　　③但继续宽松概率下降：继续宽松会滋生道德风险，在宽松和宽松预期下，部分金融机构可能加更大规模的杠杆，不符合宏观审慎调控体系的要求。

　　④债市观点：短期信贷投放放量，大宗商品回暖，工业企业有补库存和复产的需求，暂时看不到经济加速下行的迹象，货币宽松节奏暂缓，建议先拿短端，等待更好的投资时点。