复盘笔记：A股“去霾”正在进行时 空空道人：A股15个交易日走势回味

　　国海证券(行情000750,买入)与众多机构一同卷入债券违约事件继续升级！

　　周末在各大微信群几乎被刷爆的《国海证券债券违约处理商讨会会议纪要》，再引一片哗然声。“这个会议纪要让涉事机构不满，让外界疑窦重生。”有行业人士如此评价。

　　从会议纪要来看，参会机构们对国海证券“离职员工”、“萝卜章”、“后续处理方式”充满了各种质疑。面对这些质疑，券商中国记者采访国海证券却并未得到回复。

　　从国海证券此件事情来看，无论是金融机构，还是受影响的参会机构都充满了疑惑，焦点问题主要集中在这七大方面。

　　焦点一：规模到底多大

　　我们先来看看12月14日微信群里广传的86字传闻，文中明确提到国海证券找X银行代持的100亿债券浮亏巨大。而在流传的会议纪要中，国海证券并未明确提到张杨涉及的代持债券规模。

　　此外，国海证券的两次公告也均未曾提及规模问题，而这恰恰又是最令市场不安因素之一。

焦点二：究竟亏损了多少

　　爆出的会议纪要显示，华福证券推测国海可能有八到十个亿的浮亏。对于这一亏损华福证券、东吴证券(行情601555,买入)、联讯证券都很关心，纷纷问国海证券认还是不认？出现了浮亏，国海证券会如何解决？

　　在会议纪要中，国海证券总裁项春生回应说，“认还是不认，我目前无法给大家一个满意的答案。但是我必须坦率的真诚地跟大家说，我现在确实给不了令你满意也特别开心的一个答案。为什么呢？因为国海证券是一个上市公司，是一个国有企业。国海证券内部有一个严格的程序，所以我不能忽悠大家。”

　　国海证券在会议中之所以没有给出机构想要的明确结论，业内人士给出两点评价：

　　一是国海证券作为上市公司，又是国有企业，在事情没有明朗之前，不可能明确表态是否承担“萝卜章”合同带来的损失。

　　二是当前债券代持业务中存在很多漏洞，或许一个电话、一个传真、一纸合同就可以帮你代持，有的代持方甚至不会去验证你的合同章是不是属实，这一切全部基于对个人或是机构的信任。

　　焦点三：谁来担责

　　目前行业里近乎出现了一边倒的声音，就算张杨离职也好，还是私刻公章也罢，国海证券都有着不可推卸的重大责任。

　　首先，张杨离职后公司未能及时清理他的身份，现在都能在证券业协会中找到他的信息，在这一信息上给代持方造成了误导；

　　其次，张杨离职后还能继续用国海证券在职员工的身份，从事相关业务，国海证券在对在职人员和离职人员的管理上也有问题。

　　尽管业内一些机构认为，国海证券在此事件上应该承担大部分责任，但也有业内人士认为，代持机构同样也需要承担验资不尽职的责任。“债券江湖有债券江湖的信用，但大笔资金从公司流出，不审核合同真伪，不向对方公司求证，也确实说不过去。”北京某中型券商债券业务相关人士表示。

　　“不可否认的是，债券代持业务中确实存在很多不成文的规则，国海事件爆出以后，也是对行业起到了警示作用。”深圳某券商债券业务负责人称，这次事件中代持方也有一定的责任，大笔资金拆借给国海，某种程度上，这些机构在合规管理和风控制度上存在不小缺陷。

　　焦点四：22家卷入机构名单

　　据券商中国记者调查和了解发现，此次因国海证券“萝卜章”事件受到影响的券商和银行多达22家以上，截至券商中国发稿，暂未拿到全名单。但据了解，这些机构主要以小券商和地方银行为主，只有少数的大机构和上市机构被卷入。具体来看，除了纪要中提到的华福证券、五矿证券、联储证券、联讯证券、东吴证券、华林证券及南昌农商行外，还有一家行业市值排名前20的上市券商。

　　“小机构通常风控意识相对欠缺，管理中常常出现一定的漏洞。”某国有企业背景的券商债券人士称，银行放款都会验证借款人的资质，他们作为借款人不去核实对方合同真伪、评估债券下跌的风险以及核实对方的还款能力，确实是有点难理解。某种程度上，他们在这件事情上也有一定的责任。

　　“首先要学会自我保护，别指望出事了对方会承担全部责任。”某上市券商投行负责人表示，只有加强自我风控意识，增加业务合规性，尽职尽责才能免去不必要的麻烦或损失。目前，这部分债券只是浮亏，如果市场好转，浮亏将得到改善。但是如果市场继续大跌，后果不堪设想。

　　“如果代持的债券遇到债券发行人违约，债券发行人还不起钱，对代持方来说才是最可怕的。”深圳某中型券商投行人士称，如果机构在替委托方代持时，债券本身出现违约，对于代持人来说，就很冤枉。

　　焦点五：张杨郭亮真假离职

　　张杨、郭亮的离职时间，成为事件的核心焦点之一。

　　国海证券曾于12月15日早间发布公告称，“张杨、郭亮为我司资产管理分公司原老团队员工，张杨已于2016年8月1日离职，郭亮目前已主动到公安机关投案。对于相关人员或单位伪造我司印章、盗用我司名义签订协议的行为，公司将依法提请司法机关追究其刑事责任。”

　　尽管国海证券已经发公告称张杨已离职，但在会议纪要中明显看到，张杨、郭亮的离职说法并未得到机构的认同。

　　“那为什么证券业协会网上查询到的信息，张杨和郭亮还是你们国海证券的员工呢？他们至少在签订协议时还是你们的员工啊！”这是众机构向国海证券抛出的关于两个涉案人员的诸多问题。

　　参加会议的机构称，在证券业协会的网站上还能看到张杨和郭亮还是国海证券的员工。“你们可以说你们的操作失误，没有把相关信息撤换掉。但是，这种行为是过失和误导的行为，你们一定要承担相应的责任。”

　　在券商中国记者采访中，有业内人士也提出了类似的质疑，“公司没有及时清理离职员工的信息，确实会对对方产生一定的误导作用，在这点国海证券确实有不可推卸的管理责任。”

　　值得注意的是，截至券商中国发稿，中国证券业协会上仅能搜索到郭亮的从业信息，但并未找到张杨的相关信息。

　　焦点六：“萝卜章”真伪

　　关于“萝卜章”的真伪，我们先看看国海从一开始到会议，他们都是怎么说的。

　　12月15日，国海证券公告称，经核查，张杨、郭亮所涉业务相关协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与我司在公安机关备案的印章不符，纯属伪造。

　　12月18日，国海证券再发公告称，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果，相关涉事协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与公司在公安机关备案的印章不符。公安机关已对公司被伪造印章案件立案。

　　在会议纪要中，国海证券又是怎么说的？

　　国海证券先是称，我们也比对了公章，这个公章跟我们在公安局报备的公章是不一致的，所以所涉及到的协议的公章是伪造的。

　　继尔又称，那个章和我们的章都很相似，的确很难分辨。

　　下午当机构再次问到“你们怎么确认我们手里协议上的公章就是假的呢？”，国海证券的律师表示，“这个你可以对比一下，这个公章和我们的真公章之间的差异不是非常小。”

　　真是你不说我还明白，你一说我倒糊涂了，参会机构立马质疑了，“上午陈总还说两个公章之间极其相似，怎么到你这儿又成了差异不是非常小？”

　　国海证券律师则这样说，如果是国海的公章，放心，国海不会推脱一分责任。随后律师也补充称，根据《合同法》，一个组织、一个单位行为时看的是公章的，而你们提供的合同上，代表人签字时直接打印上去的，这就说明，你们自己的风险把控是有问题的。

　　确实，正如上述某国有企业背景的券商债券人士称，银行放款都会验证借款人的资质，他们作为借款人不去核实对方合同真伪，确实是有点难理解。某种程度上，他们在这件事情上也有一定的责任。

　　但也有业内人士称，员工私刻印章签合同导致他人受损，因属表见代理而由公司承担责任。

　　表见代理是什么意思呢？是指代理人虽无代理权，但相对人客观上有充分的理由相信行为人具有代理权而与其订立合同。“表见”有“表面上所显示”的含义。这就如同债券人士常说的“江湖信用”。

　　而在法律承认表见代理对被代理人发生效力，是为了保护善意相对人的利益和交易安全。据我国《合同法》第49条规定的：“行为人没有代理权、超越代理权或者代理权终止后以被代理人名义订立合同，相对人有理由相信行为人有代理权的，该代理行为有效。”

　　焦点七：等待中的国海诚意

　　一个萝卜章，一个离职员工，上百亿代持债券让国海证券深陷“信用危机”无法自拔。

　　国海证券却按照自己的想法，积极面对。正如国海证券投资管理部负责人陈列江所说，对于公章如果是真的，可以去给公司建议，哪怕再大的代价也要承担下来。如果公章是假的，那就另当别论，一定与真章区别对待。

　　同时，在会议纪要中我们可以得到的信息是，国海证券高管未来一周将兵分几路，逐一拜访相关机构，了解情况收集资料。

　　据国海证券项春生称，“现在我们需要一些时间，给我们一些时间，我们公司高管会分别去拜访一下大家，做一下面对面的接触，来推动这个事情的解决。另外也有个请求，我们内部也在做核查，也希望各位回去以后能把相关的材料整理一下，配合起来分析。这也就是为什么我刚才说暂时不能给大家一个认或者不认的原因。”

　　而国海证券投资管理部负责人陈列江也表示，“我们研究确定了一下准备如此分工，我来面对深圳的机构，逐一前去拜访；项总总负责北京的；卢凯总负责上海。”

　　在会议上陈列江也称道，“我希望大家都能互相配合，如果配合不好，可能会导致监管部门不光是对国海，还会对整个行业对固收业务、代持业务痛下杀手。我希望咱们都把手里的材料都互相比较一下，放在一起看，跟大家配合起来。我们也会抓紧，把具体的情况及时反馈。希望大家把手里的材料都整理出来。我想，如果大家配合得速度越快，问题也就解决的越快。我不知道大家注意到没有，今天银行和非银两个行业之间的不信任程度是我这么多年来最激烈的一次。而且根据我收到的情况，即便是2013年的时钱荒的时候也没受到人民银行、证监会甚至国务院监管金融安全的领导关注，然后下午央行就放钱了。因此，我们一定要团结。”

　　业内人士有话说

　　有人说，2016年12月，债市最大的危机不是涨跌，而是信任危机。

　　那群人可以找你过券然后把券甩给你不接走；

　　那群人可以私刻公章协议不认拍拍屁股走人；

　　那群人可以前脚谈好的交易后脚市场变了就不认；

　　那群人可以借了钱就是不还！

　　对于国海事件，行业也正分化成两种不同声音，一种认为国海应该按当下的游戏规则，承担全部责任，一种则认为，相应涉事机构都应该承担相应责任。

　　有观点称，当一个人的行为没有得到处罚，就很容易变成一群人的行为，当一群人行为的出现，其他信守承诺的人就变成了被坑的傻子，银行类机构与非银，做市商与非做市商的信任裂痕爆发，单靠监管机构的喊话是难以修复的。

　　也有观点称，强烈建议设立仲裁平台对行业纠纷进行处理，维护机构的合法利益。对那群人不诚信的行为记录在案实行行业禁入，不诚信的机构进行行业处罚。

　　在券商中国记者采访中，部分券商已经开始意识到债券代持业务中存在的风险，并加强了合规和风控的管理。“以后债市要再出现暴跌，其他券商会不会也说自己的合同是临时工个人行为，章是私刻的？只有加强自我保护意识，才能应对各种突发问题。”北京某券商债券业务负责人称，债券代持本就是灰色业务，存在很多漏洞。如果委托方和代持方都不强加合规与风控，这类事件还会发生。

　　“我们公司近期就加强了该项业务的合规性整顿，进一步提高了业务规范性。”上海某券商相关人士表示。 （原标题：国海证券“假章门”周末升级！行业最关注七大焦点浮出水面）