公司发布三季报： Q3营收14.6亿，同/环比大增152%/41%，前三季度合计营收35.15亿， YOY+83%； Q3归母净利9.18亿，同/环比增140%/17%，前三季度合计23.11亿， YOY+90%；净资产80.04亿， YOY+27%；摊薄后ROE为32.76%， EPS为1.31元。

　　三季度业绩继续高歌猛进， 信托主业持续发酵。 三季度净利润9.81亿， 同比暴增140%， 前三季度合计净利润23.11亿，超越2015全年业绩水平。在行业进入转型调整期下， 净利润增速独步江湖， 正面赶超同业豪强， 全年业绩夺魁更进一步。三季度实现佣金净收入10亿，同比增长42%，环比微增2%，维持高位水平；固有业务中贷款类净亏损0.83亿，而自营投资扭亏为盈，实现净投资收益4.76亿， 同比增长近4倍，其中公允价值变动收益3.79亿，自营股票投资策略运用得到所致，业绩弹性较大，但我们预计下轮定增后固有业务投资更多元化， 高收益仍将保持。

　　主业逐渐清晰，回归信托本源。 前三季度实现手续费及佣金净收入29亿， 同比上涨26%， 信托收入占比82%，公司纯血信托定位日渐清晰。 公司主业在坚持深耕细作传统业务的同时积极拓展包括新能源、大健康产业、 PE等业务领域的创新业务， 同时不遗余力提升主动管理能力， 信托报酬率远远高于行业，为公司正面赶超同业豪强立下汗马功劳。展望未来，信托主业继续发力，项目营销和资产配置能力日益精湛，四季度业绩有望持续发酵，为公司发展保驾续航。

　　定增两连击， 业务天花板打破，金控平台疾进。 证监会审核通过公司定向增发申请， 本轮定增以13.91元的价格筹资不超过49.94亿元资金，完成后股本将扩大至21.26亿，去年6月以12.3元的价格完成第一轮定增，大股东国之杰认购全部股份。两轮定增密集发行，增加公司资本实力， 完成后公司资本规模将进入行业前十。资本的补充为公司业务打开想象空间， 一方面促使自有资金投资延伸至证券市场等金融产品的多元化投资领域，增厚公司利润； 另一方面， 打造以信托为主业的多元金融平台，增持泸州商业银行股份至8.55%、拟出资设立信用保险、拟参股渤海人寿、拟斥资4.39亿认购营口银行1.14亿股份， 充分发挥各金融板块的协同效应，提升综合金融服务能力。

　　我们维持公司强烈推荐评级。 鉴于： (1)公司全年业绩大概率剑指巅峰； (2)公司主业持续向好，信托报酬率优于同业；( 3)定增补血后外延扩张可期，金控平台协同效应不可小觑。 上调目标价至32元，对应20倍16年PE， 空间42%。2016-17年EPS为1.59元和1.77元。

　　风险：市场风险