事件：鼎龙股份公布三季报，从2016 年年初至报告期末，公司营业总收入9.20 亿元，同比增长21.84%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1.70 亿元，同比增长79.34%，业绩增长符合预期。公司的核心产品彩色聚合碳粉、打印芯片和显影辊的附加值高，盈利能力稳定；公司经重大资产重组的并购的三家子公司旗捷科技、超俊科技和佛来斯通新材料对本报告期内业绩增长有较大的积极影响。

　　核心产品业绩强势增长，打造全产业链行业龙头：通过自主研发和外延并购，公司成为国内唯一掌握硒鼓上游三大核心原料，打通电荷调节剂(CCA)-彩粉/芯片/显影辊-硒鼓全产业链的打印耗材行业龙头。公司是国内唯一兼容彩色聚合碳粉的供应商，收购整合佛来斯通后产能达2400 吨，报告期内营业收入大幅增长46.75%；子公司旗捷科技的打印芯片业务高速增长，综合竞争力和毛利率均有提升；显影辊产品目前供不应求，公司将进一步提高出货量，打造国内最大的显影辊生产线；再生硒鼓目前在公司营收占比近60%，毛利率在30%左右，利润丰厚，公司通过收购超俊科技布局通用硒鼓，完善产业布局，打开全球销售渠道。同时公司整合图文快印市场，布局云打印业务，拓展互联网销售渠道，未来业绩增长可期。

　　打破CMP 垄断，进口替代潜力巨大：化学机械抛光(CMP)是半导体制造核心工艺，其中CMP 抛光垫技术壁垒和附加值高，目前DOW 垄断全球市场。公司CMP 抛光垫项目已于今年8 月完成一期建设及装机，产能为10 万片，产品已经试生产，并开始进行下游客户的应用测试；公司拟投入的CMP 抛光垫二期项目将扩产40 万片。若完全投产，预计每年可贡献营收约10 亿元。

　　预计公司2016~2018 年对应归母净利润分别为2.70 亿元、3.87 亿元、4.89 亿元，EPS 分别为0.55 元、0.79 元、1.00 元，PE 为45 倍、31倍、25 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：产品价格下跌风险；CMP 项目进展不及预期风险。