1。事件

　　公司在去年 11 月公告股权激励草案后， 1 月 6 日确定以前一日作为权益授予日，向公司 173 名中高级管理人员及核心骨干员工授予限制性股票，数量不超过 361 万股，占草案摘要公告日公司股本总数 2.08 亿股的 1.74%，授予价格为 11.26 元/股。

　　2。我们的分析与判断

　　(一) 此次股权激励覆盖 23%的公司员工

　　借助 2008-2010 年国内第一轮核电建设高峰，公司于 2010 年上市，当时仅有担任公司董事、监事、高级管理人员的吴建新、张逸芳、黄高杨、郁正涛、陈永生和黄元忠等 6 人有公司股权。此次股权激励后， 新增张立宏、缪宁、章其强、林冬香等 173 名中高级管理人员及核心骨干员工持有公司股权，占 2014 年底公司总员工数750 人的 23%， 实现公司核心人员的全覆盖，提升公司整体生产管理效率。

　　(二) 借助第二轮核电投资高峰实现业绩承诺

　　授予的限制性股票分三期进行解锁，考核指标为 2016-2018 年归属于母公司所有者权益扣除非经常性损益后的净利润较 2015 年增长不低于 240%、 260%及 280%。福岛核事故后到今天，不仅仅是国内核电建设进入第二轮高峰，由土耳其、南非、阿根廷等发展中国家驱动的全球核电建设也进入了第二轮建设高峰。 核电是国家实施“走出去”的第二张名片。在国家意志的推动下，国内核电制造业必将享受国内国外两个建设高峰叠加的红利。作为优秀的阀门制造商、借助行业高峰，我们认为公司不仅仅能够实现业绩承诺，更有可能超业绩承诺。

　　(三) 传统优势产品受益于存量、增量市场爆发

　　公司传统优势产品核电蝶阀、球阀国内市场占有率近 100%。按照国内每年新开工 8 台左右核电机组将新增 4-8 亿订单。随着国内第一轮核电建设高峰的机组逐渐并网，存量市场步入快速增长，按照十二五末和十三五末分别为 30GW 和 58GW 的在运核电规模、单台机组 800 万元蝶阀、球阀维护需求， 每年维护订单约 2.4-4.4亿元。 2015 年中公司核电在手订单 3 亿元，存量、增量市场爆发后弹性大。

　　(四) 收购兼并与自主研发双途径开拓新产品

　　去年公布股权激励草案的同时，公司还公告收购无锡法兰。无锡法兰是除大连大高外拥有核一级阀门资质的公司，在核电用法兰产品市场排名第一。此外，公司也在开拓风阀、海水流量调节装置、安全壳地坑过滤器等新产品。 未来，公司将通过收购兼并与自主研发双途径开拓新产品， 扩大核电产业链布局。

　　3。投资建议

　　根据股权激励备考指标，以及核电订单的爆发，我们预计 2015-2017 年公司 EPS 分别为0.12、 0.43、 0.55 元，维持“推荐”评级。

(责任编辑：DF159)