医药生物行业策略报告:控费为前提关注新变化_行业研究_顶尖财经网

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医药生物行业策略报告:控费为前提关注新变化

加入日期:2016-1-6 14:19:04 闁煎瓨顨婂▓鏇㈡嚇濡や礁鐒块柤瀛橆殜濠€鍫曟嚇濡や降鍋ч柤瀛橆殔缂嶅秹鎳樺▎蹇曗偓顖炴嚇濡ゅ嫭顎橀柤瀛樼懇閸ㄩ箖鎮╅崱妞剧磿濞戞柨鎳庢导鍕敆閻撳骸骞楃€规挻绮岄崢鐣屾嫚閵夈儰绱曢柍顓℃硾娴煎嫰鏁撻敓锟�



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  2015 年医药行业冷暖不一,招标限价导致制造业增速持续下行,公立医院改革深入吸引较多社会资本参与,传统的医药行业结合新技术的应用,孕育新的细分市场领域,吸引市场的关注。

  虽然从长期来看,人口老龄化加速、医疗消费升级等因素有望推动行业持续稳定增长,但是短期内,药品价格下行、医改政策不确定性等问题也较为突出,因此我们判断未来行业持续分化的可能性较大。

  通过对医保基金收入端、支出端的分析,我们认为医保基金未来存在较大的击穿风险,为了缓解自身支付压力,控费力度持续加大的可能较大,在这个前提下,重点关注行业的新变化。

  2015 年我国新医改持续推进, 新一轮招标限价使得医药制造业整体增速下行, 2015 年 1-10 月,我国医药制造业实现营业收入 20,379.97 亿元,同比增长 9.18%, 较去年同期相比, 增速下滑近 4 个百分点。同期,公立医院改制吸引了社会资本的参与,多家上市公司乘风进入医疗服务领域。结合新技术的应用,医疗信息化、零售电商、慢病管理、精准医疗等细分市场孕育而出, 成为市场关注的焦点。

  今年以来医药行业表现不俗,截至到 12 月 25 日,申万医药生物行业指数累计上涨 59.40%, 板块整体估值继续走高,基本上处于 2011 年以来的历史高位。 从长期来看,人口老龄化加速、医疗消费升级、新医改持续深化等因素有望推动行业持续稳定增长,但是短期内,医保支付压力增加、医改政策不确定性等问题也较为突出, 因此我们判断未来行业持续分化,火焰与严冬并存的可能性较大。

  在机遇与风险并存的背景下, 通过对医保基金收入端、支出端分析,我们认为随着改革红利弱化,医保基金未来增长空间有限,但支出却持续增加,再加上老龄化加速带来的双重叠加影响,将面临越来越大的被击穿风险,控费力度持续加大将会是一件大概率事件,进而影响行业发展。

  在控费前提下,我们的投资策略主要围绕以下 4 个方向进行: 1、服务行业:控费市场的机遇,成本和效率并重; 2、制药行业:关注新药创新、仿制药质量提升两大方向; 3、消费前置:即是控费手段也是发展趋势; 4、医养结合:控费同时推动养老产业快速发展。 结合我们目前覆盖情况,重点推荐华北制药新华锦等投资标的。

  风险提示: 公立医院改革低于预期、政策变动风险、市场估值风险。

(责任编辑:DF078)

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