流动性宽松中的结构性机会

■大同证券 梁威刚

在“十三五”落地首年，涉及的多个行业势必会受到政策倾斜。价值发现和价值投资有望成为投资主线。

2015年，是证券历史上值得记忆的一年，投资者经历了千股跌停、千股涨停，给新旧投资者上了关于风险控制的生动一课。“杠杆”是2015年证券市场出现次数最多的名词。正是杠杆资金的助推，仅6个月时间，沪指便从3252点冲击到5178点，创业板指更是从年初的1429点飙升到6月5号的4037点。随后在证监会发布清理配资后，指数仅一个月时间就跌去大半，个股更是以连续跌停板示人。羊年在巨幅波动中结束，新的一年已然到来，但2016年市场不确定因素有所增加。

市场流动性方面，政策环境继续保持宽松。2015年，央行共计进行了5次降息，一年期存款基准利率已经低至1.5%，预计2016年继续处在降息周期当中，银行流出资金对于投资渠道的需求更加旺盛，证券市场不失为一个选择。人民币兑美元汇率仍面临较大压力。美国在2015年底进行了10年以来的首次加息，预计2016年美国还将进行多次加息，新兴市场资金的流出势必对人民币贬值产生助推作用。随着国内经济增速放慢，投资回报率的下行，国内资本或加大流出速度。国内经济或由下行阶段转为探底阶段。市场经济受各方面因素影响，2015年呈现回落趋势，在“十三五”落地首年，涉及的多个行业势必会受到政策倾斜，故而会存在较多机会。但环境问题日趋严重，许多高耗低效的产业或加速进入淘汰行列，倒逼企业进行升级改造，提升竞争力。此外，杠杆资金在经过一轮清理之后，有望回归合理路径，正规合法的杠杆资金对市场有一定的推动作用。注册制一定程度上改变了股市供需格局。中央会议多次提及资本市场，也在一定程度上肯定了资本市场在中国经济中的作用。在股市回归常态后，IPO重启、新三板分层制度推出之后，战略新兴板、注册制改革也加快了进程。注册制改革加快了企业上市融资，一定程度上缓解了融资压力，另一方面增加了证券市场的标的可选择数量。

2016年的市场趋势性机会或不复存在，更多是结构性机会，也就是个股机会。价值发现和价值投资有望成为2016年的投资主线。首先，今年是“十三五”的开局之年，很多国家支持的行业，如城市轨道建设、新能源、新材料等势必迎来阶段性机会。其次，创新型企业，创新是经济转型发展不变的主题，不仅是知识创新，还包括技术创新，如智能机器、在线教育也将迎来机会。第三，注册制及新的新股申购制度彻底改变现有的市场规则，价值投资有望被重新发掘，所涉及个股或有投资机会。最后，雾霾多地多次爆发，环境改善问题有望得到支持和重视，涉及环境改善及检测预防的公司或再被市场发掘。