以下为国泰君安报告原文：

　　1）核心观点：人民币过强和全球贸易放缓，出口连续2个月大幅负增长。需高度警惕人民币过强对出口部门的损害和过度去工业化风险。汇率的高估对出口和资本流出影响均有压力，人民币兑美元一次性快速修正到7左右，未尝不是一个政策选项，尊重市场，勇于担当。

　　2）出口连续2个月大幅负增长。原因来自人民币过强、全球经济放缓、全球贸易放缓弹性更大、热钱扰动、美元强势导致的美国出口转内销等。8月全球PMI指数整体放缓。但我们怀疑人民币过强导致的出口订单和FDI转移是主要原因，这从微观指标可以佐证。

　　3）外贸出口先导指数持续下滑，出口前景继续不乐观。8月外贸出口先导指数为34，较7月回落0.1。网络问卷调查数据显示，新增出口订单指数、出口经理人信心指数分别下滑2.5、4.5至33.3、37.8。

　　4）对美出口好于欧日，可以佐证汇率因素对出口影响较大，过去一年欧元日元相对美元大幅贬值，而人民币锚定美元成为第二大强势货币。8月对美国、欧盟、日本、东盟出口同比为-1.0%、-7.5%、-5.9%、-4.6%，7月分别为-1.3%、-12.3%、-13%、1.45%。

　　5）机电产品出口增长，传统劳动密集型产品下降，除了贸易升级因素外，再次佐证人民币过强使得劳动密集型产品出口价格优势削弱和贸易条件恶化。

　　6）加工贸易差于一般贸易，跟订单转移有关。一般贸易出口降幅收窄，由7月的-5.8%升至8月的-4.1%；加工贸易由-9.5%升至-7.5%，与加工贸易出口订单对汇率更敏感有关，成为出口下滑的主要原因。

　　7）进口同比大跌至-13.8%，跟内需疲软和大宗商品价格下跌有关。衰退性贸易顺差602.4亿美元，大幅高于前值和预期值，有助于缓解国内资金面。

　　8）需警惕人民币过强对出口部门的损害和过度去工业化风险。2015年8月、1-8月出口增速-5.5%、-1.4%，大幅低于2014年同期的9.4%、3.8%（全年6%），出口的持续大幅下滑需引起相关部门的高度重视。人民币兑美元一次性快速修正到7左右，未尝不是一个政策选项，尊重市场，勇于担当。