在过去一轮A股行情中，不少上市公司只要推出了员工持股计划，股价就会飞快上涨，甚至有个别公司在相关计划获得股东大会通过时，股价已上涨逾20%。

　　如今，一些公司的股价却纷纷跌破了员工持股价，有的已较员工买入价“腰斩”。在这种情况下，那些曾为员工持股加杠杆的公司就不得不追加保证金，可一旦行情继续向下、担保人资金枯竭，这些公司的员工持股计划就有爆仓的可能，公司员工的士气也将严重受挫。

　　长信科技的困局

　　一些公司员工持股买在了近期股价的高位附近，如今，他们的损失也最为惨重，长信科技就是其中的典型代表。

　　从长信科技6月份公布的员工持股计划完成情况看，公司员工持股购买的交易均价为每股31.33元，而公司股票截至9月18日收盘价为每股16.48元。股价大幅下跌引发投资者对员工持股计划保证金是否足够的担心。

　　资料显示，长信科技于2015年4月30日公布其员工持股计划草案：250名员工自筹1.4亿元，加上2.8亿元的外部杠杆，一共4.2亿元认购自家股票。6月17日，其员工持股计划获得股东大会的通过。截至2015年6月17日，公司委托国金证券股份有限公司设立的“国金长信集合资产管理计划”购买公司股票1150万股，占公司总股本的比例为1.99%，交易均价为31.33元/股。

　　草案显示，参加本员工持股计划的总人数为250人，其中公司董事、监事和高级管理人员11人，公司其他员工为239人。也就意味着平均每个员工需要自筹26.23万元，而2014年该公司员工平均年薪约为4.29万元，相当于每个员工掏出了近六年的工资参与持股计划。

　　在长信科技披露的《国金长信集合资产管理计划资产管理合同（草案）》（国金证券股份有限公司为其员工持股计划管理人）中，为保证优先级持有人利益，方案设置了净值预警线和平仓线，分别为0.90元和0.85元，在计划净值跌破平仓线时，长信科技控股股东和补足义务人——新疆润丰股权投资有限公司（下称“新疆润丰”）需进行资金追加，0.90元时为非强制，而0.85元时为强制，如果跌破0.85元时未补仓则国金证券有权在股票解禁后第一时间平仓，且该止损操作是不可逆的，直至计划资产全部变现为止。资产变现完成后，本资产管理计划提前终止。

　　9月15日，长信科技公告称，新疆润丰将其持有的本公司流通股3000万股质押给德邦证券股份有限公司，而前一交易日长信科技收盘价为15.21元，已经跌破了止损线。

　　公告同时称，新疆润丰共持有本公司1.09亿股，占本公司总股本的22.27%，累计质押股份5120万股，占其持有公司股份总数的46.97%，占公司总股本的8.87%。有分析人士称，其通过股权质押进一步获取融资的空间已经十分有限，首轮员工持股计划成功解套的希望显得十分渺茫。

　　否极泰来或现投资机会

　　针对投资者担忧公司员工持股计划保证金是否足够的问题，长信科技于9月15日通过互动平台表示，大股东已根据员工持股计划的要求按时补充保证金。公司还呼吁员工多花点精力在工作上，为公司提升业绩多做贡献，不要无端猜测，员工持股计划根本没有爆仓之说。

　　信达证券之前发布的研报显示，自2014年6 月份《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，员工持股计划上市公司不断扩容。据统计，沪深两市个股中除通过二级市场购买员工持股发布预案的33家外，8月份至今通过非公开发行方式完成员工持股个股9家，另有发布预案后终止员工持股的个股2家。

　　可以看出，员工持股计划开展速度有所缓和，回归常态。

　　对于员工持股价格与公司现行股价倒挂的现象，一家上市公司证券部人士在接受《证券日报》采访时表示，“目前A股处于非理性下跌阶段，股价下跌不完全因为公司的业绩”。

　　同时该人士认为，当前稳增长政策加码，多种措施为稳增长项目提供资金支持，有利于为经济注入动力，有利于防范系统性风险。应该说，一旦跌破员工持股价的“最后一道防线”，便具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。