美的集团与安川电机(中国)有限公司合资成立两家机器人公司，分别为广东美的安川服务机器人有限公司及广东安川美的工业机器人有限公司，投资总额均为 2 亿元，其中美的集团分别以现金出资控股 60.1%及持股 49.0%；布局机器人产业是美的集团推行“双智”战略并开辟“第二跑道”的产业战略之一，公司计划 15-17 年在机器人应用领域总投资预计将超过 10 亿元。

　　事件评论

　　着眼国内机器人蓝海，“双智”战略稳步推进： 国内机器人应用前景广阔，公司在行业爆发前夕进行战略性布局，一方面可充分享受行业成长红利，另一方面也是推进自身“双智”战略的有力践行，其中“智能制造+工业机器人”将提升公司智能制造水平，并带动伺服电机等核心部件、系统集成业务快速发展；“智能家居+服务机器人”将推动公司智能家居快速发展与生态构建，并带动传感器及智能化业务的延伸。

　　安川电机技术储备丰富， 跨界合作强强联手： 合资方安川电机(中国)有限公司为日本国株式会社安川电机独资子公司，后者作为机器人行业四大龙头之一，占全球机器人市场份额约 20%；安川产业链配套完备，服务机器人技术及产品线较为丰富，与美的强强联手后，其在国内刚需的助老助残机器人、康复护理机器人等商用领域大有可为，同时也将进一步带动美的产品结构多元化，并开拓未来规模增长新空间。

　　传统制造转型升级先驱， 引领行业变革方向： 考虑到国内劳动力成本逐步提升，机器换人是我国传统制造业转型升级的必由之路；美的作为国内 3C 领域知名品牌，在机器人应用及产业链拓展方面推进积极；在先发优势、多品类及产业链完备等多重优势保障下，看好公司机器人产业发展潜力；同时我们认为公司产业布局符合“中国制造 2025”战略方向，公司作为家电行业龙头也将持续引领产业未来变革主基调。

　　新产业链布局稳步推进，维持“买入”评级： 随着公司转型成效逐步显现，我们认为公司长期业绩增速较为确定，积极进军机器人领域进一步体现公司执行力优势，也为其稳健基本面表现锦上添花；考虑到公司回购业已完成，且在产品升级及原材料价格低位背景下中报业绩确定性较高，股价安全边际显着；预计公司 15、16 年 EPS 分别为 3.05、3.66 元，对应目前股价 PE 仅为 11.18、 9.30 倍，维持“买入”评级。

　　所在行业研究

　　家电：板块防御价值凸显

　　我们仍维持后市震荡分化走势判断， 认为目前组合中应大幅增加两类标的配置：1、前期大盘暴跌导致错杀的优质成长股；2、估值相对偏低，业绩稳健增长的价值蓝筹；综上，维持对具备业绩支撑、估值触底的格力电器及美的集团的“买入”评级，同时推荐估值合理且成长确定的老板电器、华帝股份及小天鹅 A.(来源：长江证券)