维持“增持”评级，目标价 60 元。公司公告以自有资金 1,094.85 万元，以增资方式投资通用机器人公司，取得 6.01%股权。通用机器人是国内工业机器人产业龙头，研发实力雄厚。本次投资工业机器人，将与原有指挥调度系统、无人机业务形成强协同，促进公司向综合解决方案提供商转型，完善公司在智慧调度产业链上的布局，带动业务规模增长。维持 2015-2017年 EPS 为 0.49/0.79/1.13 元，维持目标价 60 元及“增持”评级。加码工业数据感知和执行，完善工业互联网闭环。工业互联网包括数据的感知、传输、处理、执行四大环节，此前公司大力投入传感器网络和无人机系统，在感知环节已具备较好布局，但固定传感器覆盖范围有限，无人机无法在丛林、隧道等环境使用；此次加码工业机器人，将提高公司方案在不同环境下的可用性，提升竞争力，获取更多业务。此外，工业机器人也是工业互联网终端执行环节的重要角色，据国际机器人联盟数据，中国已成世界第一大工业机器人消费国；随着劳动人口减少，我们预计今后中国工业机器人的消费量还会继续快速增加。

　　高速内生+持续外延，共筑工业互联网龙头。 公司中报收入大幅增长 56%，净利润快速增长 34.5%(折合 Q2 同比增速 40%)，继续保持良好增长势头。外延方面公司先后完成对航通智能、臻迪智能、威标至远、通用机器人等项目并购，且标的均为细分龙头；虽上半年重大资产重组未如期完成，但在工业互联网领域的布局从未止步，已是 A 股工业互联网布局最为完善的公司。下半年定增完成后，公司弹药将更加充足。

　　催化剂： 工业机器人需求量快速提升， 中国制造 2025 战略政策力度加大。

　　风险提示：工业互联网推广慢于预期。

　　其他机构评级

　　安信证券：佳讯飞鸿买入评级

　　业绩符合预期。 2015 年上半年，公司实现营业收入 4.75 亿元，同比增长56.39%；净利润 3110.56 万元，同比增长 34.50%， EPS 0.12 元，符合预期。

　　毛利率小幅下滑，导致利润增速不及收入增速。 上半年受成本相对较高的个别订单扰动，导致毛利率小幅下滑，综合毛利率为 30.53%，较去年同期下降 2.92 个百分点。此外，今年 2 月航通智能并表，上半年来自海关行业的营业收入为 8121 万元，收入占比为 17.09%。

　　指挥调度产品跨行业进展顺利，在手订单饱满。 除了交通领域外，公司深入挖掘国防、能源等新兴市场，并通过收购航通智能成功将公司产品进入海关领域。 2015 年上半年，来自交通、国防和海关领域的收入增速分别为46.2%、 118.45%、 100%，保持高速增长态势。截止二季度末，公司在手订单 249 个，未执行订单 25277.49 万元，充裕的在手订单为业绩稳步增长提供保障。

　　加速战略布局，助力其向“产品+解决方案+运维服务+数据服务”的综合服务商转型。 6 月，公司公告定增方案，募资不超过 8.74 亿元，用于建设基于 LTE的宽带无线指挥调度系统项目，收购无人机公司臻迪科技 10.42%股权并增资，此次非公开发行募集资金项目将完善公司在宽带无线调度通信领域和无人机领域的战略布局。此外，公司还公告拟使用自有资金 4800万元以增资的方式投资威标至远，持股 16.67%，为做深国防业务打下基础。公司不断通过内生+外延的方式夯实产业链，并推动指挥调度产品向其他行业的应用，前景值得期待。

　　投资建议： 公司主营业务稳步增长，跨行业拓展顺利，同时，加速在国防军工等领域的布局，有望全面受益国防建设从机械化到信息化的历史性机遇。预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.37、 0.53、 0.71 元，维持“买入-A”投资评级， 6 个月目标价 60 元。

　　风险提示： 整合风险、行业需求波动风险。