网易财经8月27日讯 国泰君安发布的最新一期研报显示，近期在美联储加息预期、人民币汇率闪贬、财新PMI创新低等影响下，风险资产价格下跌，避险资产价格上涨，全球挤泡沫和去杠杆。国内经济下滑，猪价上涨。

国泰君安在“新经济展望”中表示，近年来，政策持续扶持和产业资本热捧使在线旅游市场增长强劲，2014年在线度假旅游市场规模达到332.6亿元人民币，较上一年增长36.2%。今年上半年国内旅游消费增长14.5%，实际完成旅游投资同比增长28％，携程、去哪儿、途牛三大在线旅游网站二季度营收均创新高，同比增长达47%、112%和120%。8月11日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，明确指出要积极发展“互联网+旅游”，预计未来在线旅游市场有望维持30%左右增速高速发展。

（研报作者：任泽平、宋双杰）

以下为研报全文：

【泽平宏观】经济降猪价涨，美元跌黄金升——实体经济研判之十九

2015-08-27 任泽平、宋双杰

文：国泰君安宏观任泽平、宋双杰

导读：

近期在美联储加息预期、人民币汇率闪贬、财新PMI创新低等影响下，风险资产价格下跌，避险资产价格上涨，全球挤泡沫和去杠杆。国内经济下滑，猪价上涨。

正文

下游：楼市销售淡季不淡，空调销量旺季不旺，猪价持续上涨。上周30大中城市房地产周度销售面积为437万平方米，环比上升2.5%，40大中城市住宅用地周成交面积为212万平方米，环比回落17.2%，维持销售活跃但土地交易低迷态势。7月空调总销量79万台，同比下降13.3%，内销量和出口量分别下降14.8%和10.5%。上周电影票房收入微升至8.64亿元，观影人数为2516万人，放影场次为112.4万场。猪价恢复上涨，本周全国生猪平均价格为18.12元/公斤，较上周上涨0.2元/公斤，全国猪肉平均价格到8月19日已涨至28.13元/千克，同比上涨20.1%，较今年低点上涨32.5%。

中游：电力耗煤环比下降，水泥钢价小幅走低，化工品价格继续下跌。上周6大发电集团日均耗煤量周度同比上升11.54%，仍主要源于低基数效应，电力耗煤周度环比下降8.63%。上周全国水泥市场价格继续小幅走低，受大阅兵赶工项目陆续停工影响，华北地区价格回落，东北地区需求萎缩价格下行，华东、西北等地基本止跌。上周钢材综合价格指数微降至64.69点，全国高炉开工率小幅反弹至80.66%，阅兵减产利好但下游需求并未放量，钢价维持震荡下调可能性大。上周主要化工品价格基本延续下行趋势，LLDPE、PVC和PTA价格下降，涤纶长丝POY价格略有反弹。

上游：美元下跌，国际金价大幅反弹，大宗持续下行，出口低迷。上周主要煤炭价格继续下跌，受电力耗煤环比回落、钢厂开工率不高等影响，各煤种价格疲软下行。受美联储加息预期降低、美元下跌影响，国际金价在上周后半段大幅攀升，反弹至6周高位，LME现货和期货铜价、铝价则持续下跌。充足供应压力下，上周布伦特原油和WTI原油连续第8周下跌，是1986年以来持续时间最长的下跌，8月21日WTI原油收报40.45美元/桶。上周中国铁矿石价格指数小区间震荡，港口库存量小幅下降。上周BDI和中国沿海散货运价指数（CCBFI）大幅下调，中国出口集装箱运价指数（CCFI）虽环比升3.0%，但出口仍然低迷。

新经济之七：“互联网+旅游”迎风起飞。近年来，政策持续扶持和产业资本热捧使在线旅游市场增长强劲，2014年在线度假旅游市场规模达到332.6亿元人民币，较上一年增长36.2%。今年上半年国内旅游消费增长14.5%，实际完成旅游投资同比增长28％，携程、去哪儿、途牛三大在线旅游网站二季度营收均创新高，同比增长达47%、112%和120%。8月11日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，明确指出要积极发展“互联网+旅游”，预计未来在线旅游市场有望维持30%左右增速高速发展。

图1 上周40大中城市住宅用地周成交面积回落（万平方米）

数据来源：国泰君安证券研究、WIND

图2 上周6大发电集团日均耗煤量同比上扬（%）

数据来源：国泰君安证券研究、WIND

图3 上周全国高炉开工率继续回升（%）

数据来源：国泰君安证券研究、WIND

图4 上周LME铜和铝现货价持续走弱（美元/吨）