华泰证券策略周报:继续参与结构性行情_股市测评_顶尖财经网
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华泰证券策略周报:继续参与结构性行情

加入日期:2015-8-17 12:26:45

主要观点:市场性质仍定位于为存量博弈市场,行情性质仍是结构性行情。策略上仍是震荡市思维,继续参与结构性行情。7月经济更低迷,进入8月继续恶化,地产进一步减速,股市对房市的正财富效应已过。人民币贬值,加强国内宽松空间,货币宽松对股市有利,但降准是双刃剑,人民币会继续贬值。上周A股资金净流入,融资贡献大头,银证转帐连续三周净流出千亿。增长无法全面回暖,无风险收益率下降难,风险偏好难以回升,关注后救市时代的长线资金动向,继续参与结构性行情,主题投资机会层出不穷,主推国企改革、地下管廊、贬值受益产业、新能源汽车等主题。其中国企改革主题当下热点扩散到地方,推荐福建、浙江、上海(含浦东)、深圳等地方国企改革。

一、经济更低迷,传统领域更受困,地产销售继续减速:正如我们在8月9日周报中提出的,“出口低迷,人民币有压力”,再次强调这种贬值压力与贸易顺利的存在关系不大。7月工业大幅回落到6%,单月投资增速降到10.3%,三季度GDP挑战7%。钢铁、汽车、电力减速明显,但新能源、航空航天设备制造等高新技术产业增长快。地产销售在8月进一步减速,从一线到三线,股市对房市的正财富效应已过。

二、人民币贬值,国内宽松空间上升:承袭我们一贯的观点,就宽松效果,财政宽松对实体更有利,货币宽松对股市更有利。人民币贬值有基本面征兆,在快速贬值后,短期贬值压力释放,市场对降准等国内宽松政策的预期快速上升。在我们框架中,降准是时间问题,但在中国开放经济,降准会引发更大的贬值预期和资本流出的需求,降准已然成为双刃剑。

三、资金净流入,融资贡献大头:上周央行在公开市场逆回购投放900亿元,但仅净投放50亿元。7天回购利率回升至2.5%,贬值后短期利率回升。上周沪股通净流入7.78亿元,扭转上上周的净流出状态。上周(截止8月13日)融资余额增加553亿元。上周产业资本净增持额为8.88亿元,规模相比上上周减少了将近30亿元。上周新成立偏股型基金份额为22.86亿份,偏股型基金份额增加了82.43亿份。上周沪股通+融资+产业资本+偏股型基金的本周合计资金净流入为652.09亿元,其中553亿元来自两融。同时7月24日至8月7日,银证转帐每周净流出资金超过1000亿元。

四、大势研判——继续参与结构性行情:我们对行情的定义是结构性行情,指数反弹的幅度有限。根据折现模型,简单归类决定市场的三个因素,且注意我们谈的都是预期变量,一是增长,显然总量层面的增长速度一定会继续放缓,符合转型的新兴子行业增速会较高,属于结构性增长机会;二是无风险利率,由于人民币贬值预期的存在,短期内国内利率很难再大幅下降;三是风险偏好,经济和金融等方面面临这么多不确定性,且不确定性短期难以消除,风险偏好我们认为难以有效提升。

五、关注后救市时代的长线资金动向:证件会表示市场已从“剧烈异常波动”趋向“常态会波动”,后救市时代来临,中证金将协议转让部分救市股票给汇金,由汇金长期持有,同时社保在7月新开立46个A股账户,创2008年11月以来单月新高。后救市时代,关于增量长线资金的入场状况。

六、结构性行情中主题投资机会层出不穷:“存量”博弈市场仍将维持,在结构性行情中我们继续推荐主题投资机会。重点推荐国企改革、地下管廊、贬值受益产业、新能源汽车等主题。其中国企改革主题当下热点扩散到地方,推荐福建、浙江、上海(含浦东)、深圳等地方国企改革。风险因素:单一的主题投资的持续性有限,注意主题投资之间的轮动。

七、风险因素——人民币贬值风险:上周人民币快速贬值,中间价贬值4.6%,即期汇率贬值2.9%,离岸即期汇率贬值3.5%,12月NDF贬值4.8%。可以预计,在央行强烈的预期管理下,短期内人民币会有小幅升值,毕竟中间价已经走得比即期还弱。但是必须强调,7月外汇占款下降将近2500,贬值压力切实存在,谨慎对待未来一阶段人民币贬值风险。

八、投资组合——国企改革+地下管网+新兴产业:从本周开始,我们开始构建华泰策略的投资组合,一般是由十个股票标的构成的等权重组合,以周为频率进行部分的更换。本周,我们的投资组合主要选取受益于国企改革、地下管网、新兴产业等主题的标的,包括:亚星客车钱江生化福建金森伟星新材华策影视科力远首航节能世荣兆业巨星科技山东黄金

编辑: 来源:华泰证券