公司公告称 2.4 亿元收购安徽天康药业 100%股权

　　公司之全资子公司亿帆生物近日以自有资金 2.4 亿元受让赵宽先生和天康集团合计持有安徽省天康药业 100%的股权，交易完成后天康药业将成为公司的全资孙公司。

　　公司有望获得复方黄黛片等 10 个独家药品，交易价格合理

　　①天康药业 2014 年收入 0.57 亿元， 亏损 110 万元。 ②天康药业拥有治疗白血病、妇科病及品牌 OTC 等药品批准文号 62 个，其中独家品种、独家剂型与规格产品 10 个，中药三类新药 7 个。 ③复方黄黛片是天康最具亮点的独家品种， 治疗白血病的主要用药之一，是中国 APL 诊治指南的推荐药物，曾获得国家科学进步二等奖， 陈竺院士在《美国科学院院刊》发表了题为《剖析对急性早幼粒细胞性白血病有良好疗效的中药复方黄黛片的分子机制》的研究论文， 长期销售峰值可达 5-10 亿元。

　　重磅品种均销售良好， 医疗服务稳步推进

　　①药品业务： 2012 年后，产品开始向生物药、特效药方向升级， 我们认为生物药生长激素、缩宫素鼻喷雾剂与特效药硝苯地平缓释片(III)、妇阴康洗剂均有望成为终端 10 亿级品种， 其中生长激素已在湖北、吉林、上海、湖南等地中标， 缩宫素鼻喷雾剂今年利润贡献可上千万元。 ②医疗服务：与控股股东合资成立安徽医健，进军安徽医疗服务业， 上市公司持股 15%，未来有望成为安徽公立医院改革的重要平台。

　　盈利预测与投资评级

　　继前期受让国药一心的 7 个血液肿瘤药品种后， 近日收购天康药业获得重磅品种复方黄黛片，公司在血液肿瘤领域拥有国内最强大的产品管线，皮肤科、妇科、儿科产品线也明显丰富。 公司股价 34.85 元，我们预计 15-17年 EPS 为 1.00/1.24/1.55 元，对应 PE 35/28/22 倍， 2015 年制剂利润接近翻倍， 维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品上市低于预期的风险；主导产品招标降价的风险。

　　其他机构评级

　　国泰君安：亿帆鑫富增持评级

　　公司2.4 亿元收购安徽天康药业，收获复方黄黛片等62 个品种，品种布局持续推进，已在妇科等领域形成优势布局，有望成为优秀专科制剂企业，维持增持评级。

　　投资要点：

　　品种布局再下一城 ，收购安徽天康药业，维持增持评级。公司8月7日公告以2.4 亿元价格收购安徽省天康药业有限公司100%股权，获多领域药品批文。本次收购是公司品种战略持续落地，通过将优质潜力品种与公司强大的销售资源相结合，将有力提升公司中长期竞争力。维持公司2015-2017 年EPS 为0.97/1.23/1.55 元的预测，维持目标价50 元，维持增持评级。

　　收获多个领域品种批文，有力补充产品线。2014 年安徽天康营业收入5685万元，净利润-110 万元，其核心资源为旗下拥有的62 个药品品种批文，主要集中在白血病、妇科病及品牌OTC，其中独家品种、独家剂型与规格产品10 个，中药三类新药产品7 个，独家品种复方黄黛片是治疗急性早幼粒白血病的特效药产品。

　　产品线初具规模，优秀的专科制剂企业快速成长中。公司自借壳上市以来，依托强大的品种价值链整合能力，持续发力外延并购，目前已完成四川美科(缩宫素鼻喷雾剂)、蚌埠骄阳(妇阴康洗剂)、沈阳志鹰(注射用抗肿瘤免疫核糖核酸、长春西汀氯化钠注射液等30 多个品种)、安徽天康(复方黄黛片等62 个品种)公司并购以及国药一心拥有的8 个血液类在研品种，合计涉及并购金额超过6 亿元。目前公司除原有抗生素领域外，已在妇科、血液病、皮肤科、品牌OTC 等新领域建立起强大品种优势，未来有望成长为优秀的专科制剂企业。

　　风险提示：收购品种整合效果低于预期