巩固线下资源，完善医药电商闭环。通过此次合作，上海医药及上药云健康将提供药品、仓储、物流及线下药房等资源支持，对公司的医药电商业务起到重要的推动作用。7月4日，国务院正式公布《关于积极推进“互联网++”行动的指导意见》，支持积极利用移动互联网+提供药品配送，鼓励探索互联网延伸医嘱、电子处方等网络医疗健康服务应用，顶层设计继续支持医药电商，政策放开可期。我们认为，基于三医联动基础，公司的医药电商业务，无论是在流量(慢病管理云平台导流)、药品来源和品质(上海医药等医药产业链合作伙伴支持)等各个方面均处于领先地位，全国医药电商龙头雏形初现。

　　三医联动闭环模式，打造互联网+医疗健康的终极生态。公司以健康云(未病)、医疗云(治病)、保险云(支付)、医药云(购药)四朵云为基础，基于三医联动的闭环模式为居民提供医疗健康一站式服务，彻底优化了从健康管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付的医疗服务全过程。目前互联网医疗行业处于战国时期，公司基于生态圈思维，联合各个子环节的产业伙伴；以闭环的模式，为患者提供最完整的服务、最完美的体验，将从这一轮行业大潮中脱颖而出。

　　投资建议：此番与上海医药战略合作，巩固了公司医药电商业务的线下资源，其基于三医联动模式打造的互联网+医疗健康闭环生态日益完善。背靠智慧医疗的超级风口，我们坚信公司将实现用户三年十倍增长，成为继百度(人与信息)、阿里(人与商品)、腾讯(人与人)之后的互联网第四极(人与健康)。预计2015-2016年EPS分别为0.25和0.38元，维持“买入-A”评级， 6个月目标价100元。

　　风险提示：医疗新业务发展不达预期。

(责任编辑：DF078)