中航光电 2015 年 7 月 28 日发布半年度业绩快报：公司营业收入实现 22.07亿元，比上年同期增长 49.80%，归属于上市公司股东的净利润 2.56 亿元，同比增长 91.34%。基本每股收益 0.42 元。

　　事件评论

　　公司上半年经营状况优异，中报业绩大幅增长。公司业绩的提升受益于市场的快速扩展以及自身业务的内生增长，其中包括防务市场订单增长、新能源汽车市场爆发以及公司产能逐步释放。

　　军品订单构成公司业绩的增长中枢，军队装备信息化背景下，电连接器件及解决方案产品需求扩张，订单稳健高增长，未来防务市场看点在于公司从单体连接器厂商向一体化连接解决方案商迈进。我们看好公司未来业绩持续受益于军品增长而实现的高速增长。

　　公司是新能源汽车核心电连接器及线束供应商，全面覆盖江淮、宇通、比亚迪等国内各类新能源车厂，受益于国内新能源汽车出货的大幅增长，公司相关配套产品订单随之成倍增式发展。公司已经从单一连接器逐步向线束、配电箱等系统级产品延伸，进而单车价值体量凸显。

　　民用增长的其余看点在于轨交连接器，公司子公司沈阳兴华华亿为全国轨交领域领先厂商，随着管理的逐步改进，该业务有能力受益于轨交行业高增长的东风。另外公司在通信连接方案商呈现稳健增长，在医疗器件方面通过翔通光电实现突破。我们看好这些领域的多点开花。

　　中航光电是此轮反弹的龙头，业绩是一方面，另一方面它也代表了整个中航工业集团的市场化竞争力，未来有望成为基础连接方案领域的全球龙头，后续外延发展将持续看好。综上所述，我们维持对公司的“推荐”评级，2015-2017 年 EPS 为 0.88、1.21、1.61 元。

　　其他机构评级

　　西南证券：中航光电买入评级

　　事件： 公司发布 2015年半年度业绩预告修正公告，将 2015年上半年盈利区间由 17371-20043万元修正为 22716-26725 万元，同比增长 70%-100%。

　　公司是我国规模最大的从事光、电、流体连接器生产研发的企业。 公司隶属于中航工业集团， 自主研发了各类连接器 300多个系列、 23万多个品种，产品主要包括光纤、滤波、防雷、抗核电磁脉冲、射频同轴、流体等连接器，同时提供光模块、光端机、光纤网络、高速传输、线缆组件、系统集成等光、电、流体连接技术解决方案。公司产品以其专业化、高可靠的性能，先后获得多项国家科技奖励。

　　公司军品业务未来 2~3 年有望维持 25%~30%的高增长速度。 在军品领域，公司产品涉及十大军工集团，从卫星、火箭到潜艇、导弹都有涉猎，处于行业半垄断地位，市场份额占据 60%以上。 受益于我国国防投入力度加大和军队装备更新加快， 公司营业收入有望保持高增长速度。

　　4G基础设施建设、新能源汽车以及大飞机等民品业务助力公司未来业绩爆发。公司是华为中兴的主要供应商， 2015 年全国预计将新建基站 60 万， 公司通信领域连接器业务复合增速或超过 40%。公司是国内新能源汽车核心连接系统主要供应商，已进入比亚迪、江淮、宇通等品牌的配套体系，并有望参与标准制定， 2015年新能源高压连接器预计收入超过 2亿元，同比增长 100%以上。公司是商用大飞机 C919的唯一连接件供应商， C919目前在手订单 450架， 随着大飞机研制工作的推进，公司在大飞机领域的市场营收将进入爆发期。

　　公司的资本运作持续推进。 公司于 2012年控股中航海信、 2013年控股富士达、2014 年控股翔通光电， 投资 8.5亿元建设的光电技术产业基地投产。公司外延整合持续推进，协同发展势头良好。同时公司由原来零件配套厂商上升为总体配套厂商，议价能力提升， 毛利率有望维持 30%以上较高水平。

　　盈利预测及评级： 预测公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.87元、 1.18元和 1.65元，对应的 PE 为 41倍、 30倍和 21倍。 预计公司未来业绩表现良好， 有望超出预期， 首次给予“买入” 评级。

　　风险提示： 军品交付进度或不达预期；民品领域下游需求增长或不及预期；资本运作效率或不及预期。