宏观及策略分析

获利盘压力缓解，等待有效热点的形成——A 股周策略观点（宋亦威）

上周市场经历了获利盘回吐压力和股指期货交割日的考验，最终上证指数震荡上升2.05%，沪深300 指数上升1.09%。而小指数方面在上周出现了大起大落，部分个股涨、跌停板交替出现，创业板指数的周振幅达到15%，最终中小和创业板指本周分别上涨了9.25%和9.75%。行业层面，本轮回调较大的国防军工板块一骑绝尘，领涨市场，周涨幅达到24%，而农林牧渔、通信、计算机、商业贸易、医药生物、电气设备、纺织服装、电子板块周涨幅亦超过了10%，申万28 个行业中仅有非银和银行板块出现了下跌。成交方面，两市成交继续低迷，上周后两个交易日成交额已经回落至1.1 万亿水平，好在融资情况不再出现大幅回落，目前仍保持在1.4 万亿规模。

宏观方面，上周多项经济数据发布，二季度经济增速守住年内7%的增长目标。财政政策发力下基建投入加大与房地产市场的企稳一道，带领投资出现止跌迹象。而工业数据六月份也现好转，如能持续，将有助于缓解年内的稳增长压力。总体看二季度经济在困境中实现筑底。

策略方面，我们认为国家队上周回调过程中的救市行为，保住了市场的触底反弹态势，伴随指数的上涨，个股层面的普涨难度将加大，未来行情分化将成为必然，配置的价值将逐渐体现。我们建议投资者首先关注我们此前提出的有业绩、行业龙头及事件性标的三类在此轮回调中存在错杀的个股。此外关注周末互联网金融政策利好及国企改革顶层方案预期升温下，市场炒作热点能否有效形成，持续做多热情能否被有效带动。

行业专题评述

业绩预增个股占比超半数――家用电器行业周报——中性（安伟娜）

投资要点：行业及公司新闻

1.空净行业降温明显 上半年市场规模缩减

2.小米生态链企业云米曝光 推1299 元净水器

3.惠而浦智能化新家电明年将在中国上市

4.博西家电：2018 年全部产品将智能互联

5.海尔加紧开拓日本和东南亚市场

6.老板电器预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长

原材料价格：原材料价格方面，上周铜周均价环比下滑0.54%，长江金属现货铜价报收于41040 元/吨；铝价报收于元/吨，环比上涨0.62%；塑料价格指数环比下滑0.34%。

市场表现回顾：上周家用电器行业指数上行3.86%，同期沪深300 涨幅1.09%，行业跑赢市场2.77 个百分点，在申万二十八个一级行业中排名第22 位。个股中爱仕达、天银机电和桑乐金等涨幅居前。从估值来看，截止7 月17 日渤海家电板块整体法TTM 市盈率为20.33 倍，沪深300 市盈率为15.7 倍，估值溢价率29.49%，环比前周上升5.89 个百分点。

投资策略：从家电板块已经公布中报业绩预告的公司来看，业绩预增的家数占比在半数以上，表明今年上半年在行业销量增长有限、价格提升放缓的背景下，上市公司通过提升效率、优化生产和管理等方式实现了稳定增长。从细分板块来看，白电和小家电的业绩增长较为确定，值得长期关注，行业评级维持“中性”。个股方面建议关注小天鹅A、爱仕达、老板电器、天银机电和四川长虹。

市场企稳回升 建议超配军工个股-机械行业周报——看好（张敬华 李骥）

7 月13 日至7 月17 日，本周市场整体企稳，上证指数维持在3650-4000 点之间宽幅震荡。然而，机械军工行业则表现出了较大的弹性，大幅反弹，分别上涨6.99%和25.22%，跑赢沪深300 指数6.97 个百分点和25.2个百分点。其中，军工行业一枝独秀，领跑整个市场。本周机械军工行业整体表现较好，其中，航空航天板块以23.19%的涨幅领涨行业；同时，船舶制造与港口设备板块也表现较好，以20.07 的涨幅紧随其后；而本周铁路设备板块表现不佳，下跌4.59%，是机械军工行业中唯一收阴的板块。

从个股的涨跌幅来看，绝大部分公司表现较好，仅有少数公司下跌。其中，本周一复牌的大冷股份连续涨停，以60.74%的涨幅领涨行业；同时，中航动力的表现也非常强势，以48.63%的涨幅紧随其后；此外，三川股份、东方精工、天奇股份等公司也表现较好。而ST 常林、厦工股份和中国中车等公司，本周冲高回落，小幅下跌，表现较弱。

主要观点

经过两周多时间的救市操作，整体上看市场已经基本企稳，机械军工行业也再次开启了上涨的状态。重新梳理机械军工行业我们发现，市场的主要投资逻辑并没有发生根本性的变化，“智能制造”、“军工资产证券化”、“军民融合”和“核电设备制造”等仍旧是支撑未来一段市场的主要动力，因此我们仍旧维持机械军工行业的“看好”评级。

然而不同的是，在经历了去杠杆的下跌之后，市场投资风格或将从之前的单纯炒作概念，转向“主题投资”+“业绩支撑”上来。因此，我们首推具有一定业绩表现，且契合国家顶层设计发展方向的、并在此轮市场下跌过程中被错杀的个股。此外，军工向来是反弹的先锋，并且在日本通过新安保法案、南海冲突不断、以及反法西斯阅兵的多重影响下，军工板块仍将受到市场的追捧。

从个股上看，中航系是本轮政府救市过程中最先响应的公司，不仅实际控制人大幅增持，中航系高管也进行一定的买入操作，因此我们推荐上半年净利预增50%的中航动力，同时推荐中航飞机和中直股份。另外，从长期配置的角度看，我们推荐具有一定业绩支撑、且跌破定增价的核电泵阀供应商应流股份。

行业公司信息

1、6 月70 个大中城市中27 城新房价格环比上涨

2、国防科工局积极稳妥推进军工科研院所改革

3、中航动力实际控制人及其董事长购买公司股票

4、中航飞机控股股东增持200 万股

5、徐工机械获大股东增持1%股权

6、金轮股份拟推6000 万元员工持股计划

行业热点及事件点评

《指导意见》发布，互联网金融结束“裸奔”时代--计算机行业点评--看好（齐艳莉 王洪磊）

事件：7 月18 日，经党中央、国务院同意，中国人民银行、工业和信息化部、公安部、财政部、国家工商总局、国务院法制办、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会、国家互联网信息办公室日前联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》。

点评：“裸奔”时代结束，行业内公司将加速分化《指导意见》发布，结束行业无监管“裸奔”状态。《指导意见》首次在官方层面明确了互联网金融的定义，即传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。同时，《指导意见》明确了“一行三会”在互联网细分领域的监管职责，即央行负责互联网支付业务的监管；监会负责网络借贷及互联网信托和消费金融的监管；证监会负责股权众筹融资和互联网基金销售的监管；保监会负责互联网保险的监管。我们认为，此次《指导意见》的发布，彻底明确了互联网金融的定义及监管主体，对行业整体进行了系统性规范，行业无监管野蛮式生长时代即将终结。

大数据征信为互联网金融核心要素，互联网公司大有可为。《指导意见》中明确指出，支持大数据存储、网络与信息安全维护等技术领域基础设施建设。鼓励从业机构依法建立信用信息共享平台。推动符合条件的相关从业机构接入金融信用信息基础数据库。允许有条件的从业机构依法申请征信业务许可。我们认为，大数据征信是互联网金融体系的核心支撑要素，大数据是降低征信成本、缩短征信周期的重要推手，因此在数据层面具有深度及广度优势互联网公司将大有可为。

投资建议

分化将逐步加速，卡位优势明显公司将在竞争中脱引而出。我们认为，此次《指导意见》的发布有利于行业规范发展，未来行业内公司将在行业发展中逐步出现分化，在软硬件层面具有卡位优势的公司在数据层面具有绝对优势，能够依托卡位优势迅速且低成本的获取用户，进而在行业竞争中脱引而出。因此，我们看好在软硬件领域具有卡位优势的公司发展互联网金融业务，看好此类公司依托原有业务优势进军互联网金融，发挥协同作用对公司业绩爆发予以强力支撑，重点推荐航天信息、用友网络、鼎捷软件、汉得信息、二三四五。