本周，两市大盘先抑后扬。前半周沪指再度失守4000点，但在10日均线处获得短暂支撑。周五又逢股指期货交割日，但在证金公司获商业银行授信规模约2万亿的利好影响下，周五两市小幅高走，市场做多热情再度被点燃。

消息面上，二季度经济数据出炉。二季度GDP同比7%，与一季度持平，略高于市场预期的6.8%。工业生产出现低位回升态势；基建投资增速出现反弹，地产投资连续两个月回暖，前期稳增长政策效果显现；但制造业投资增速出现回落。受益于地产回暖的影响，6月社会消费品零售总额超预期回升，与地产销售相关的家具、家电、文化办公等明显回升。当前牛市节奏虽然出现变化，但国家经济结构调整的方向不变，未来积极的财政政策依然可期。

资金面上，央行公开市场本周净回笼450亿元，这是6月下旬逆回购重启以来的首次单周净回笼。但本周公开市场操作并未对短期资金面产生太大影响，银行间市场利率仍处小幅下行态势。在当前市况之下，管理层对股市的态度仍以维持企稳、保护反弹为主，未来货币政策宽松的基调不会轻易改变。

本轮牛市，是建立在国家改革需求基础上的，核心逻辑，并非源于国内经济的再次繁荣，而是在经济冷、改革热的预期之下，社会财富面临重新配置，股票市场则成为本轮改革中实现财富的保值增值的重要工具。下半年，“加杠杆”或“去杠杆”都将成为A股市场的扰动性因素而非决定性因素，但只要国家改革进程没有结束，其对证券市场的积极影响还将逐步体现。下半年经济继续寻底，货币政策宽松、财政政策积极的宏观基本面不变，“大众创业、万众创新”的国策不变，短期扰动不改大势所趋，在A股市场的活跃性已被点燃之后，下半年市场风格有望从前期急升过渡为震荡缓慢抬升。我们维持7月份市场以反弹为主的判断，操作上，建议投资者维持多头思维，波段操作为主。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 3700-4200点

下周热点 消息面

下周焦点 成交量