事项：根据路透社报道，伊朗外交官周二(7 月 14 日)宣布，伊朗与伊核问题六国已就伊核问题达成协议。相关人士透露，如果协议最终落实，联合国安理会将最早于本月通过并执行该决议。届时，双边均会采取行动，包括在 2016 年上半年开始解除对伊朗制裁等。

　　伊核问题协议达成，公司将显着受益。伊朗是公司传统优势市场，受伊核制裁影响，公司包括德黑兰多条轨交项目在内的超 200 亿元在伊订单尚未生效。此次协议如最终达成并执行， 石油禁运将解除。 伊朗原油恢复出口将有助于伊朗政府财力增加、启动重大能源、基建等项目开工，也有助于我国政策性金融机构重启对伊重大项目贷款。公司在伊项目面临大范围生效，届时公司增长预期将瞬间显着提升。

　　充分受益于一带一路战略，巨额在手订单为公司未来持续增长奠定坚实基础。公司海外业务占比达 80%以上，是最受益于一带一路战略推进的标的之一。当前公司在手订单约 518 亿元人民币，为 2014 年收入的 17 倍，其中 2014 年新签大额订单约 124 亿元，巨额在手订单为公司未来持续增长奠定坚实基础。

　　具有“大集团、小公司、唯一平台”特征，十三五期间集团支持力度显着增强。公司实际控制人北方工业旗下拥有贸易、矿产、电力、国际承包等众多资产，2014年收入接近 1500 亿元，利润接近 40 亿元，而北方国际 2014 年收入仅 30 亿元，利润 1.85 亿元，是其旗下唯一 A 股上市公司平台和对外工程承包窗口，具有典型的“大集团、小公司、唯一平台”特征。为积极响应国家一带一路战略号召，北方工业在十三五期间有望将公司作为“走出去”平台，在财力、资源上给予大力支持，有望促公司迎来加速成长期。

　　大股东认购并追加增持及南北车入股彰显充足信心。 公司此前以 38.15 元/股(高于当前股价 13.7%)向 8 名对象非公开发行股份 2097 万股募集资金 8.0 亿元。其中控股股东认购 35.12%并锁定三年。同时 7 月 14 日实际控制人北方工业增持公司 90万股(当日收盘价 33.54 元) ，并表示未来 12 个月内将增持不超过 5%的股份，为建筑上市公司中增持计划上限最高公司，彰显对公司长期发展信心。南北车下属最重要子公司分别认购 7.5%/7.5%(均与公司是长年合作伙伴)，表明对公司未来成长性充满信心，也将促未来合作更加紧密。

　　投资建议：我们预测公司 2015/2016/2017 年 EPS 为 0.71/0.93/1.22 元。考虑到公司在手订单规模庞大、覆盖收入倍数极高，有望促公司业绩加速增长，给予公司目标价 61.0 元， “买入-A”评级。

　　风险提示：海外业务经营风险、伊朗核问题解决进度低于预期风险

　　所在行业研究

　　建筑行业：安全边际不断提升，个股投资价值凸显

　　市场调整幅度超预期， 但最艰难的日子已经过去。 上证综指和深证成指自 6 月中旬调整以来， 在不到 1 个月的时间内跌幅达 30%， 创业板和中小板更是几乎跌去近四成，申万建筑装饰行业指数 6 月 15日至 7 月 10 日期间跌幅达 29.1%， 基本与大盘保持一致。 市场调整同时也使建筑行业整体市盈率降到 23 倍左右， 具有较大安全边际。

　　国家加大基础设施建设投资力度不减， 重大工程包不断推出。 国务院 7 月 8 日召开常务会议，确定加快铁路、农村公路和重大水利等建设，保证完成全年目标。 发改委在去年 7 类重大工程包基础上新推城市轨道交通等四项重大工程包。 基础设施投资前 5 个月增长18.1%，仍然是支撑投资增长的主要力量。 我们认为， “稳增长”成为今年经济工作的首要任务，而加大基础设施建设是保障经济平稳发展的重要抓手， 建筑行业面临持续政策利好。

　　“一带一路”战略积极稳步推进，国际产能合作不断加强。 中巴经济走廊项目数量及投资金额创下纪录， 6 月 29 日亚投行在京签署章程， 中国为第一大股东，金立群为首任行长人选。半年内国务院常务会议 3 次部署加快推进中国装备“走出去” ， 并将通过专项债券及其他市场化筹资，支持国际产能合作。 建筑企业海外业务蓬勃发展、大订单接踵而至。

　　国企改革和 PPP 模式为重要催化剂。 我们预计国企改革顶层设计方案即将出台，而 PPP 模式渐成国内基建及公共服务领域主流项目发包形式，前者将优化央企及地方国企建筑企业的治理结构和资产质量，后者将促使国内建筑企业转变发展方式。

　　安全边际不断提升、投资逻辑清晰个股价值凸显。 我们认为， 此轮下跌中推荐的重点公司股价经过大幅调整后目前估值合理，且受益于建筑行业整体良好发展态势， 成长性良好， 投资价值凸显。重点推荐受益于“一带一路”战略的二级央企专业承包商北方国际， PPP模式下基建项目设计和施工龙头苏交科、 隧道股份，以及互联网家装领军企业金螳螂。

　　风险提示： 宏观经济大幅波动风险，政策推进不达预期风险。(来源：国海证券)