上半年销量增速领先行业， 均价环比小幅回升。 公司二季度实现销售额 170.2 亿，销售面积 183.9 万平，同比分别增长 27.9%和 19.7%。剔除园区回款后销售额 145.2 亿，同比增长 31.0%，均价 7897 元/平米，环比一季度略降 2.9%。上半年累计销售金额 301.1亿元，完成全年 615 亿目标的 49.0%。 整体剔除园区销售额 257 亿，同比增长 32.2%，增速明显高于 30 个大中城市 20.6%的同比增速，亦优于万科(9.0%)、保利(16.7%)等龙头房企表现。 分区域来看， 传统的廊坊、固安、大厂合计贡献销售面积 258.5 万平，占比 80.5%，较 2014 年上升 1 个百分点。 上半年均价 7999 元/平米，较 2014 年全年均价上升 6.5%，其中产业园区住宅均价 7390 元/平，城市住宅销售均价 10441 元/平(主要因北京丰台项目抬升均价)，较 2014 年分别下降 4.3%和上涨 19.3%。

　　结算高增长奠定业绩高增长，拿地稳健。 上半年公司累计住宅结算面积 112 万平米，同比增长 42.6%。 按照 8000 元/平米的结算均价，可贡献营收 89.6 亿元， 为上半年业绩增长奠定基础。 累计新增土地建面 289.2 万平米，同比增长 63.3%。 需支付地价款 30 亿，为同期销售金额(剔除园区回款)的 11.7%，较 2014 年均值(16.9%)下降5.2 个百分点。由于新增地块主要集中于怀来、固安等区域，平均拿地仅楼面价 1038元/平，较 2014 年均值(1588 元/平)下降 34.6%。

　　平台价值逐步凸显，员工持股彰显信心。 此前一直提示公司非单纯房地产开发企业，产业新城平台具有独特价值和护城河。 公司近期通过联手太库科技， 以其的全球众创空间和全球太库会员为服务试点，加快探索建立 B2B 的创新服务模式。公司目前已投资运营超过 20 座产业新城，未来均有机会复制及推广 B2B 创新服务商业模式。 我们认为创新突破阶段是产业协同效应发挥共振的最佳阶段，标志着园区由加工型向研发型转型，提升技术创新能力和转化效率，由单纯的土地运营向产业开发转变，资产周转效率提升，估值享受溢价。同时外有京津冀协同发展国家规划带来的土地价值重估，内有公司创新升级攫取新增利润点，未来业绩表现仍将显着优于行业。 公司近期拟筹划员工持股停牌，亦显示出大股东对于上市公司未来发展的信心。

　　维持 “强烈推荐” 评级。 预计公司 2015-2016 年 EPS 分别为 1.77 元和 2.35 元，当前股价对应 PE 分别为 13.1 倍和 9.9 倍。 公司当前股价自前期高点已回落 36%， 业绩及销量增速均显着优于行业，产业发展平台价值逐步凸显，员工持股提出彰显长期发展信心， 持续受益京津冀协同发展带来的政策发展机遇。在市场仍不稳定的当前时点，公司可谓攻守兼备， 维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 销量不及预期风险。