多元化发展的金属新材料领头羊，打造核心“6+1”

　　公司控股股东是中国钢研，实际控制人是国资委。公司是国内金属新材料行业龙头，在粉末冶金、难熔超硬、非晶材料等领域具有全球领先的技术优势。公司近期积极谋求变革，聚焦“功能材料、非晶纳米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大业务和一个孵化投资平台。在 “6+1” 业务板块推进混合所有制， 核心竞争力将大幅提高。2015 年初公司推出管理层股权投资计划，使管理层与股东利益更趋一致。

　　收购天龙钨钼，启动“混改”新布局

　　公司拟以 8.17 元/股价格非公开发行股份，总投资 10.36 亿元收购天龙钨钼 100%股权。天龙钨钼市场占有率高，2014 年营业收入 5.19 亿元，净利润 0.54 亿元。整合完成后，公司将自己的超硬难熔产业资产注入天龙钨钼，并放权民营团队进行管理。2015-2017 年天龙钨钼净利润承诺为 0.7、0.85、1.05 亿元；难熔资产整合部分协同利润预计为 0.4、0.5、0.6 亿元。预计公司会将难熔业务的这种“混改”模式作为模板推广到其他事业部。

　　国家“电改”东风至，非晶产业迎增长

　　非晶带材技术壁垒高，公司是全球仅有两家能够量产企业之一。非晶合金变压器可降低空载损耗 60%-80%。2015 年国家电网计划投资 4202 亿元建设电网，同比增幅 24%，投资金额创新高。预计每年对非晶带材需求12 万吨以上。公司新增 1.2 万吨(目前产能 4 万吨)非晶带材项目，预计2016 年达产，将进一步抢占该领域市场份额。

　　多家子公司筹备上市，金融资产增长可期

　　公司参股子公司黑旋风锯业近期在筹备深交所上市，公司控股的三英焊业正在筹备三板上市。一旦成功上市，公司金融资产将会迎来大幅增长。

　　给予“买入”评级

　　预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.09、 0.15 和 0.2 元，对应 PE 分别为 213、124 和 94 倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示：产能投放不达预期风险，产品价格波动风险