财联社19日讯，市场担心融资买入发生负向正反馈，川财证券发布硏报认为，资金监管会造成市场震荡，但短期发生踩踏事件概率偏低。主要逻辑如下：

　　1. 从股市存量和增量资金来看，宏观政策没有实质性利空前提下，存量资金抽离概率偏小。对于增量资金来说，市场化手段降低了预期不确定性，如券商限制部分股票的杠杆率、股票融资的抵押率下降等，这样就降低通过行政手段来一刀切控制资金入市。

　　2. 从股市流动性和活跃度的角度来说，杠杆率和集中度越高越容易被强制平仓，但目前融资占比高的股票也很少出现连续持续跌停的现象，市场仍旧维持在 1.5 万亿以上的历史成交量高位。

　　3. 融资资金对市场推动从 5 月开始作用已经迅速减弱。融资买入占市场成交量比率已经从最高峰的 19.47%（ 2015.2.25）下降到现在的 10.97%，相当于 2014 年 6 月份的水平。从我们跟踪的资金面数据来看，虽然产业资金减持、 IPO、增发融资与解禁等资金流出不断创出新高，但是资金流入仍旧大于资金流出，最大的资金流入已经从融资余额增长转换到了基金的新发行和申购。

　　4. 从增速的角度来看，资金流出在加速增长中，而资金流入在减速增长中，因此资金的净流入的边际效应在持续减弱中，这也是为什么我们看到了盘面相对乏力的重要原因。

　　5. 资金面的拐点信号仍未到来，从我们的判断来看，我们认为两个指标是预示着资金面的拐点信号，一个融资余额的净减少，第二个是基金的净赎回。如果这两个信号出现，那么我们认为整轮牛市已经彻底结束，但中短期来看并没有出现这个信号。