目前市场仍处于亢奋阶段，不过杠杆牛逐步受到制约。东北证券最新发布策略认为，近期市场波动有所增大，将制约风险偏好的提升。估值奇高的背景下，疯牛逻辑将逐步显示其苍白性。再配置驱动的资金流入，正面临着越来越高的股价以及市值的压力。建议投资者未雨绸缪，控制杠杆和仓位，恋战者也可以把握目前高波动率的市况，逢低逢巨震再吸纳而非逢高追入。

东北证券策略团队指出，回顾前期走势，5 月 28 日暴跌后市场在较短时间内得到修复，表明整体仍处于强势格局中，但是 5 月下旬以来的波动有所加大，这种市场波动率的提高与牛市中后期的市场运行特征有些相似。估值结构性风险更是巨大，虽然市场对于创新研发给予较高的估值具有一定合理性，但目前 150 倍的创业板、泡沫化倾向比较明显。目前创业板综指的市盈率从 2014 年末的 74 倍飙升至 150 多倍，也是 翻了1 倍、时间已过半年。

而考察市值、GDP、M2、储蓄、保证金余额等指标的相互配比，目前情况与当年牛市巅峰状态相似。目前保证金余额 3 万亿、M2 为 128万亿、储蓄为 52 万亿、GDP2015 年预计为 69 万亿，总市值 69 万亿、自由流通市值为 28 万亿；2007 年 6124 点时，保证金余额为 1 万亿，M2 为 39 万亿、储蓄为 16 万亿，GDP2007 年为 26 万亿，总市值为27 万亿、自由流通市值为 7.6 万亿。

另一个信号是价值投资者持续离场，抛售 2011-2013 年的底仓，股市博弈氛围过重。监管层加大对操纵股价等违法违规行为的查处力度，严格监管杠杆，舆情有将国家牛市和当下行情分离的迹象。虽然市场赚钱效应仍在、结构性热点迭出，但是风险正在增大，牛市回撤对个股的杀伤力正在增大。

市场指数上行的动能在逐步受到内外因的制约，相反指数的波动在增大，当前泡沫处于中后期乃至后期。风格上存在阶段性的偏价值轮动但预计这种主动性的轮动持续时间不会太长。

由此，东北证券策略团队建议投资者控制杠杆和仓位，恋战者也可以把握目前高波动率的市况，逢低逢巨震再吸纳而非逢高追入。投资机会看，在偏于审慎的状况下，重点关注国企改革催化下的部分蓝筹股如金融、食品饮料、中药家电等；主题投资可挖掘先中报高送转、员工持股计划等事件驱动的投资机会以及工业 4.0 等故事仍在延续的成长股。