富时开好头 A股将迎来“四水”入市格局
　　“富时纳入A股，意味着A股将再引入海外活水，加上居民资产重配之水，地产市场转战之水，甚至实业资本回流之水，会形成四重水入市的格局。”民生证券首席策略分析师李少君在接受记者采访时表示。
　　日前，富时指数公司宣布，将中国A股纳入富时罗素指数(FTSE Russell)，并启动A股纳入全球基准指数的过渡计划，推出两个新的新兴市场过渡性指数。对于引入海外增量资金而言，富时也许只是个开头，而今年6月9日A股纳入MSCI才是大事件。
　　东方证券宏观策略组认为，随着中国资本账户开放的进程明显加速，A股纳入全球指数是中国经济发展的必然结果。目前来看，即使A股纳入MSCI可能也是过渡性质，按照5%的权重估算，A股纳入MSCI将为A股提供增量资金大约1000亿元。
　　富时亚洲董事总经理白美兰表示，当深港通开通后，将按照沪港通和深港通的总额度来重新计算权重。届时A股整体权重将增加到32%。
　　“由于全球追踪MSCI新兴市场指数的基金达到336个，总规模达到1.2万亿美元，因此A股纳入MSCI才是大事件，也将进一步提升市场情绪。”华泰证券高级策略分析师姚卫巍向记者表示，但MSCI指数系列有长达一年的过渡期，因此最快明年六月才会实际纳入指数，获得资金配置。
　　据记者计算，如果以32%的权重计算，意味着全球追踪MSCI新兴市场指数的基金将有3870亿美元的配置到A股，折合人民币大约2.37万亿元，相当于日前沪深两市总市值的3.6%。
　　MSCI将于6月9日宣布有关纳入中国A股的决定，同时，富时集团计划在9月份就是否将A股纳入其全球指数做出决定。
　　港交所行政总裁李小加此前表示，深港通启动后，A股不被纳入MSCI新兴市场指数的障碍将会越来越少，随着未来两地市场互联互通进程逐渐清晰化，A股纳入MSCI的具体形式今年内应该可以解决。(证.券.日.报.)
　　

　　死多头国泰君安再发声 还有5次降准降息牛市不言顶
　　经济呈U型 牛市就不言顶
　　本报讯 去年此时，上证指数徘徊在2000点，国泰君安大声喊出卖房炒股、2015年5000点不是梦。距离预言仅有一步之遥时，这家死多头机构昨日再度发声，虽然十分罕见的没有给出预测点位，但表示中国经济呈U型则牛市不言顶，重仓未来并预计2015年还有2次降息，3次降准。
　　年内还有5次降准降息 牛市不言顶
　　去年5月，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平首次提出5000点不是梦，当时市场一片讥笑，被戴上了一个绰号：5000点先生。在昨日的国泰君安2015年中期投资策略会上，任泽平表示经济呈U型则牛市不言顶，重仓未来。
　　任泽平指出，未来中国经济和资本市场的三种前途：经济L型，牛市有顶部；经济U型，牛市不言顶；经济落入中等收入陷阱，重回熊市。2016年前后观察能否从分母政策驱动转向分子盈利驱动。任泽平预计，注册制改革将在10月前后，预计最终推出的注册制一方面在审核、定价和监管上有新的改变和突破，另一方面将有适当的节奏控制，有一定的审核，属于渐进式改革方案，而不是无限供给的方案。
　　任泽平表示，2014年以来经济加速探底，倒逼政策放松，政策边际上对经济和市场变得友好，预计2015年还有2次降息、3次降准。
　　任泽平称，五大方面将改造快牛疯牛为慢牛长牛：1.践行法治、从严监管；2.发展机构投资者，传播价值投资理念；3.主流媒体和监管层不得为股市做背书，让市场教育投资者；4.尊重市场、相信市场，摒弃短规的工具性目的，让市场自身规律起作用；5.推动注册制改革，发挥市场自身供求调节功能。
　　中国此轮经济减速是结构性和体制性，而不是周期性。人口红利和房地产长周期拐点出现以后，必须通过改革提高生产率和推动结构转型。没有改革的QE和财政刺激将是中国资本市场的最后盛宴，必将留下一地鸡毛，2009年4万亿刺激殷鉴不远。中国此轮牛市是从下到上企业转型(互联网++等)和从上到下政府改革(财税国企等)共同驱动的，正激起一代人的创业梦想，非常之时，必有非常之人，以立非常之功。转型牛改革牛凝聚希望，放飞梦想，重仓未来。任泽平说。
　　创业板还买不买？如何判断该跑？
　　任泽平表示，创业板无疑是有泡沫，互联网＋有溢价是有合理性的。从现在往后看，在如此充裕的流动情况下，房地产是会起来的，牛市会好的。但要注意的是，主板是看企业盈利的，主板在向下还未见底的情况下，一定跑输创业板。但经济一旦见底，周期性行业将向好。我们判断，2015年年底经济见底，这就需要我们到时候看看风格是否会切换。
　　如何判断该不该跑？任泽平说，股民要格外留意产业资本大幅减持、监督力度加大，聪明资金开始跑路。如果这三个信号出现，就该跑了。
　　天天谈泡沫，有意思吗？
　　连续7连阳后，A股指数已无限接近5000点，近期市场上泡沫论、大幅回调论又开始层出不穷。典型代表有最近炒得比较火热的财经作家吴晓波出书《资本市场疯了》，声称这应该是近十年来最大的一次资本泡沫运动，所有试图置身其外的人，都不出意外地将成为受伤者。《投资快报》记者还观察到，早在2014年12月10日，吴晓波写了篇文章《我为什么从来不炒股》，当时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点。不过，昨日上证指数已达到了4910.90点，创业板指数3618.23点。与吴嘶声力竭开始喊泡沫时相比，上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
　　对此，昨日资深股民风向标表示，没有泡沫何谈牛市？最近谈股市泡沫的越来越多，都有点让人觉得不胜其烦。作为个人投资者，我一直顽固地认为，惟一重要的事情就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
　　喊泡沫，把自己喊成笑话，并不新鲜。经典的例子是原摩根士丹利的董事总经理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市经历了什么，相信每个人都有目共睹。上述市场人士表示，请不要奢望能卖在顶部，因为你无法预测泡沫何时破灭。这样就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。A股的统计数据表明，大盘点位创新高后，跌幅超过20%，才可以确认泡沫破裂市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相当的心理素质。（投资快报）

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　　国泰君安：A股第一头水牛已进圈 两线索把握第二头牛
　　昨日在深圳召开的国泰君安2015年中期投资策略会上，公司首席宏观分析师任泽平表示，这一轮牛市还是由从下到上企业的转型和从上到下的政府改革共同驱动的，它正在激发一代人的创业梦想。改革牛、转型牛正在放飞这一梦想，所以对于投资而言就是重仓未来。在投资线索方面，国泰君安首席策略分析师乔永远推荐了两条线索：第一条是中国制造2025，第二条是在主题投资方向上，包括互联网+和新能源汽车领域以及国企改革。
　　放飞梦想重仓未来
　　自国泰君安于2014年在市场最低谷时提出新5%比旧8%好、5000点不是梦、对熊市最后一战以来，房地产长周期拐点出现，经济加速探底、货币加码宽松、改革提速等连锁效应，大牛市启动。
　　国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，2015年晚些时候，随着房地产投资着陆，经济将见中长期底部。进入增速换挡期下半场，政策组合从弱改革+紧货币转向强改革+宽货币。新一轮改革的时间表路线图是以财税始，以国企终，中间夹金融。经济不起，宽松不止。
　　任泽平称，从下到上的企业转型和从上到下的政府改革正激起一代人的创业梦想，非常之时，必待非常之人，以立非常之功。中国经济正处于转型时代的蝶变前夜，转型牛、改革牛凝聚希望，放飞梦想，重仓未来。
　　对于此轮牛市能否摆脱中国股市牛短熊长的宿命，国泰君安研究团队指出，中国经济资本市场会有三种前途，这三种前途可能会在未来半年到一年内看得比较清晰一点。如果经济L形，牛市有顶部；如果经济V形，牛市不言顶；如果经济落入中等收入的陷阱，重回熊市。
　　何为两头牛？
　　国泰君安首席策略分析师乔永远认为，目前市场是第一只牛的阶段，已经看到了第二头牛的影子，已经把第一头牛圈进了牛圈。
　　乔永远分析称，第一头牛，即A股从2000点涨到5000点这一过程。A股市场去年启动是由无风险利率下行这个信号引导，但真正的定义，是A股这头牛的本质来自于风险偏好的持续提升。换句话说，可以看作这是改革牛，也可以看作这是水牛，但最主要是大家风险偏好的提升。
　　对于另一头牛，乔永远称，大家觉得风险偏好提升本身不是基本面，觉得股市上涨本身不能被基本面解释。这一问题在去年就有巨大的争论，市场原来较多的看法是经济增速差，股票市场不能涨，到去年年底大家形成一种共识，就是经济增速越差，股票市场越涨。随后又形成另外一种争论，就是经济只要继续变差，股票市场就一定会涨。对于未来，乔永远表示，这个情况可能会在第二头牛得到改变。
　　乔永远分析指出，第二头牛会来自于无风险利率的下降和业绩的改善。第二头牛才是很多投资者认为可以心安理得、平平静静地做投资的一段时间。第一头牛，事实上是对转型的重新预期。
　　乔永远表示，在投资线索上面，推荐两个线索：第一个线索为中国制造2025，极有可能会启动新一轮的相关企业转型和扩张浪潮，它所涵盖中国制造的十大重点领域极有可能会成为接下来的投资链条和主题投资热点。第二个线索是在主题投资方向上，包括互联网+和新能源汽车领域，以及国企改革，在这些领域，可能会成为大家重新关注的亮点。这些主题以及区域性投资板块，包括长江经济带等一系列投资主题，在当前条件下仍然具有进一步的投资机会。(证.券.时.报.网.)