近日,作为市场上最早收紧杠杆的券商,国泰君安向中国证券报记者独家公布其今年以来的两融调控策略。国泰君安融资融券相关负责人表示,今年3月,当在各家券商纷纷集中调整业务参数之前,国泰君安通过其自创的调控策略,将信用客户平均维持担保比例逐步调整至高于市场平均比例20%,期间平均维持担保比例从230%-240%整体提升到295%。
上述两融调控策略效果显著。以5月5日上证指数跳水之日为例,虽然指数单日下跌4%,但国泰君安无一例新增客户收盘后维持担保比例跌破130%,风险承受能力明显提升。
防控风险
国泰君安相关负责人告诉记者,早在两融业务试点初期,公司就在业内率先推行与证券风险程度挂钩的标的证券保证金比例,证券风险越高对应保证金比例越高。
近半年以来,其先后进行6次保证金比例调整,按证券风险分级逐步收紧保证金比例,整体保证金比例水平较市场2000点时上升近15%。通过分步趋紧的保证金比例管理,对高风险证券的杠杆收紧力度级数递增,引导客户降低高风险证券的交易规模,实现风险精准控制,渐进挤出风险。
此外,结合市场变动,国泰君安建立根据市场变动情况的定向调整机制。今年初至4月底之间,随着市场的持续上涨,其对高估值、高风险的证券进行3次大幅度的整体下调,引导投资者资金流向低风险证券,逐步提高两融业务整体担保物质量。
在市场涨幅较大或者波动较大时,通过加大调整频率,降低单次调整幅度,将风险因素逐级释放,避免因单次杠杆调节幅度过大导致的人为价格踩踏。
审慎推进
国泰君安方面表示,自两融业务开展以来,其坚持不定期对两融风险证券进行整体梳理,建立风险证券池,对存在退市风险、高估值、公司治理结构风险等相关证券采取调出标的证券、可充抵保证金证券范围的措施。
今年以来,已结合市场和个券的情况分6次将近200只高风险证券调出可充抵保证金证券范围和标的证券范围。
同时,国泰君安建立完整的分级客户管理体系,针对客户风险管理能力、投资收益能力、资产规模、信用级别对客户进行分类评级,结合市场情况和公司总量管理策略对授信系数上限进行动态调整。在市场上涨过程中,逐步降低单一账户绝对风险暴露。
杠杆是本轮牛市的主要特征,融资融券则是杠杆的一个重要风向标。上述相关负责人建议,在融资融券业务超高速的发展情况下,证券公司当量入为出、审慎推进。即除了通过努力各种融资渠道为两融业务“开源”之外,还必须结合市场行情,审慎评估市场风险,收闸“节流”,控制两融推进的节奏,保证融资融券业务未来发展的持续、稳定、健康。此外,证券公司还应根据自身净资本水平、客户状况和风险管理能力,科学合理谨慎确定两融业务规模,把握好业务的发展节奏与速度,适当控制经营杠杆,有效防范流动性风险,确保“细水长流”。