监会网站5月21日发布了国泰君安招股书预披露更新稿，该公司计划发行不超过15.25亿股A股，其融资额将达到300亿元。而泸州老窖是国泰君安的股东之一，国泰君安上市对其有一定的影响。下面就分析一下这种影响，顺便展望一下如果华西证券也上市，泸州老窖估值会增加多少，就当时一次对隐蔽资产的简单测算。

　　下面几张表来自于国泰君安2014年年报，其中数据显示泸州老窖拥有国泰君安1177万股股票，占其股本发行前的0.19%，发行后的0.1545%。

　　

　　而国泰君安在2014年底时，所有者权益大约有420亿。按上市后市净率5倍计算，这些股权的价值约2100亿。那么对应的老窖拥有的1177万股，这部分股权值约3.2亿左右。 (从1999年开始投资12,71万元，到现在3.2亿元，中间还不算分红约，16年增长了24倍，是不是还算值得呢？)

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　　这个25亿左右的估值应该还算是保守的估值，因为到现在牛市的中期阶段，而且时间又快接近2014年6月30日的中期报告，另外还不考了上市得到的300亿左右的现金。

　　在泸州老窖2014年报中显示，这0.19%的国泰君安股权账面价值是1272万元，从原来的1272万元，可以变成实际上的3.2亿，这就是战略性投资一些股权的好处。

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　　泸州老窖2014年报中还显示，泸州老窖占国泰君安投资管理有限公司0.86%的股权。

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　　国泰君安投资管理股份有限公司是2001年从国泰君安证券股份有限公司分立，由上海市政府批准设立的专业投资管理公司，现注册资本为137,583万元。国泰君安投资管理有限公司与国泰君安属于同辈的关联公司，不属于国泰君安的子公司，所以这部分的股权不能按照国泰君安的方式进行重估。 现在泸州老窖的市值是375亿，国泰君安上市可以增约0.8%。

　　作为想象，大家可以看泸州老窖还拥有华西证券、泸州市商业银行等股份，如果不算泸州市商业银行的股权，若华西证券上市，按华西证券2014年 净利润12.61亿元，对比东吴证券2014年的数据(净利润11亿)，现在约市值700亿，按占有的股权10%算(考虑稀释)，至少约值70亿左右。

　　那么整体保守估计可以增加73亿左右，价值增长约20%。当然前提是华西证券也上市。

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　　算到最后，结果国泰君安上市也影响微不足道，不知道又没失望，但做一些类似的分析，是对理解企业有所帮助的，有兴趣的球友可以按照类似的思路去分析其他可能有隐蔽资产的企业。

　　对于隐蔽资产，最大头的部分就是在所持有的其他公司的股权这一块，除此之外，有些公司的库存也可能成为隐蔽资产的来源，如古越龙山的黄酒存货就不随着时间的增长而贬值等等，所以需要投资者不断去在资产负债表中挖掘，挖掘时不一定要很精确，可以大致的粗略估计即可，隐蔽资产的挖掘，本质上是对报表按照你对企业的理解进行重新调整的一部分，这种调整是非常重要的也是必需的。所以如果你想成为一个卓有成效的投资者，就必须要过隐蔽资产这一关。(雪球 渔夫)