环保业务快速增长： 2014 年实现营业收入 31.44 亿元，同比下降 5.43%。其中， 节能高效发电设备 14.32 亿元，同比增长 10.17%； 环保新能源发电设备 5.32 亿元，同比下降 12.74%； 环境工程与服务(脱硫、脱硝、除尘等) 1.96 亿元，同比增长 53.32%；电站工程与服务 6.28 亿元，同比增长 1.66%；地方能源供应 3.40 亿元，同比下降 46.44%。 实现归属于上市公司股东净利润为 0.83 亿元，同比增长 10%，扣非后同比下降6.73%；每股收益为 0.325 元。 2014 年公司新增订单 43.20 亿元， 其中，光伏电站新增订单 1.16 亿元，环境工程与服务 6.53 亿元。

　　毛利率保持回升趋势： 2014 年公司销售毛利率达到 19.85%，较去年同期上升了 1.61 个百分点，其中， 节能高效发电设备毛利率为 22.29%；环保新能源发电设备毛利率 14.06%；环境工程与服务毛利率 34.45%；电站工程与服务毛利率 11.49%； 地方能源供应毛利率为 23.08%。

　　费用率与上年基本持平： 2014 年销售费用 1.03 亿元，同比上涨 8.01 %；管理费用 3.46 亿元，同比下降了 0.16%；财务费用为-984.58 万元。整体来看，公司销售期间费用率达到 13.98%左右，与上年同期基本保持持平。

　　投资评级： 预计 2015-2017EPS 分别为： 0.34 元、 0.46 元、 0.58 元。维持“增持”评级。

　　投资风险： 转型进度低于预期、行业竞争激烈程度超预期带来的毛利率大幅波动等。