维持“增持”评级，上调目标价至45.2元。中国版“工业4.0”路线图正待审批，看好科远股份向智能制造、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域转型前景。维持盈利预测，预计公司2015-2016年净利润分别为6827万元和9662万元，对应EPS分别为0.67/0.95元。考虑到在我国“工业4.0”政策加速推进环境下，公司相关业务发展有望加速，上调目标价至45.2元，对应2015年PE为67倍，维持“增持”评级。

　　中国版“工业4.0”路线图正待审批， “互联网+制造业”颠覆现有生产方式。 根据两会报道，工信部部长苗圩2015年3月6日首次公开披露“中国制造2025”制定情况。我们认为，重点包括三个方面：(1)中国完成制造业升级需要30年时间，“中国制造2025”是第一个10年路线图；(2)智能制造为中国版“工业4.0”主攻方向；(3)“互联网+制造业”颠覆现有生产方式： 现有互联网仅应用于整个生产过程中营销环节和售后服务环节、采购环节(典型模式包括B2C和B2B)，而互联网应用于整个生产过程的C2M(客户到制造商)将是核心商业模式。

　　瞄准工业4.0机遇，科远股份C2M商业平台大有可为。公司近年来围绕“工业4.0”积极进行战略转型。瞄准工业4.0机遇，布局智能制造领域，重点为制造业企业打造基于C2M的商业平台。我们认为， C2M商业模式是工业4.0的本质，将覆盖制造业企业从订单获取到制造完成的整个生产过程以实现产品定制化生产。而科远围绕工业4.0布局的看点在于加强“M”建设和布局“C”端两方面。根据公司公告，公司拟以服装业(男装)为切入点，开发可实现三维立体测量的工业视觉系统(计划于2015年下半年完成产品开发)，实现信息端采集。

　　催化剂：我国工业4.0相关政策出台。

　　核心风险：新业务市场开拓未达预期。

　　其他机构评级

　　长城证券：科远股份强烈推荐评级

　　我们预测 2015-2017 年公司归属母公司的净利润分别为 0.76 亿、1.09 亿和1.57 亿，对应的 EPS 分别为 0.74 元、1.07 元和 1.54 元。公司机器人和智能制造新业务进展顺利，且优势明显。公司已经全面布局机器人和智能制造产业链，未来业绩释放可期，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　业绩符合预期，扣非净利润超预期：2014 年，科远股份实现销售收入3.14 亿元，与上年同期相比增长 29.49%；实现归属于上市公司股东的净利润为 4253 万元，比上年同期增长 32.02%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 3806 万元，同比增长 55.63%，超出市场预期，EPS 为 0.42 元。

　　主业产品进展顺利，新领域不断开拓 ：2014 年度，公司过程自动化和信息化业务销售额较上年同期实现大幅增长，核心产品 NT6000 分散控制系统在 300MW 以上等级机组上增加了应用业绩，向更高端市场发展；微型电网控制系统业务增幅实现翻番。

　　成功进军智能制造及机器人领域：2014 年，公司完成机器人与智能制造 1472 万元， 公司稳步推进过程自动化和信息化业务，抢抓市场份额；同时，公司依托工业自动化和信息化技术，全面布局智能制造与机器人产业链。 公司以自动化核心技术为出发点，完成了工业机器人运动控制器及伺服系统、低压变频器、PLC、HMI 和 MES 等产品的开发，加之战略投资、整合了杭州德伺麦科技有限公司与宁波和创电子科技有限公司，公司在智能制造业务方向的产品线不断丰富、产业布局不断完善；同时，公司“智能工业云平台”的投放市场，使得具有物联网接口的智能制造产品可实现有效互联，进一步提升了产品的核心竞争力，为公司未来的长远发展打下了坚实的基础。

　　新产品不断贡献订单，盘活存量市场：2014 年，公司新签订销售合同额较上年增长近 40%。 公司完成了具有完全自主知识产权的凝汽器在线清洗机器人产品的开发，目前正进行小批量试机应用且运行效果良好；该产品的投放市场，改变了公司业务严重依赖新建市场的局面，盘活了既有存量电厂技术改造存量市场。

　　风险提示：新产品的进展不达预期和火电行业的剧烈波动风险。(长城证券)