央行决定自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

降息的归因分析:

首先,降息符合2015年货币政策稳中偏松的格局,旨在降低融资成本、稳增长;只是时点上略有提前。其次,降息显示管理层政策的平衡;3月1日《不动产登记暂行条例》正式实施,如果从房地产市场角度看,降息是一种对冲、对冲需求不振、对冲房地产登记,一种平衡。其三,美联储加息的扭扭捏捏,全球其他国家的一致性降息、贬值。中国央行随大流的降息动作,某种程度上已经加入了全球货币战的怪圈;即通过降息、适度的容忍本币的贬值,从而达到稳定内需和外需的作用;这种策略,短期利好、中期存隐忧。

降息对股市的影响:

本次降息及扩大存款上浮区间,对存款利率影响不大,主要在贷款。目前非金融类上市公司7万亿左右的短期和长期借款,25BP的利率下调,则对非金融类上市公司短期和长期借款批价测算、静态看对其营业利润影响在175亿左右,相对非金融类年化1万多亿的利润而言,影响幅度在1.7%或略少。当然,降息对银行业绩有一定的冲击。

降息意味着货币政策宽松的延续,强化了从2014年11月以来货币政策宽松的大格局,强化政策稳增长的动向。降息意味着管理层稳增长、货币宽松的导向,预计后期还有降准需求;相对而言,进一步降息则需要关注全球货币政策的同步性。

本次降息较首次降息,更为市场所提前预期,体现为本次降息前汇率贬值、债券收益率回落、股市反弹。因此,预计本次降息对股市的影响将好于2月初的降准、逊于去年11月的首次降息。

预计本次降息将强化短期市场回升的格局;预计人民币汇率延续适度贬值趋势、债券收益率或先降后升。

降息后的操作策略:市场活跃中注意节奏和结构。

实际操作中,若上证高开20点内、则仍可逢低追入;考虑到银行业绩负面、估值正面,银行综合影响或中性偏好,非金融盈利正面影响在1.7%左右,因此,若高开2%以上,则逢高减仓。

料短期市场仍保持活跃,注意结构。板块方面,首先,利好金融地产、一带一路相关基建等营收对利率较为敏感的行业;其次,低市盈率的公用事业、家电等也将受益于资金价格的下行;其三,新兴产业有分化,受两会以及媒体对雾霾的关注,环保股有望继续强势。