市场运行逻辑不变:今年以来,上证指数一直在3100-3400 区间震荡,传统需求不足、资金外流、债务问题,这些旧愁再度涌上心头。市场运行的逻辑,是创新周期下的社会资产再配臵,离不开相对稳定的总需求环境,这也是社会发展的需要。所以,我们看到了政策上的渐进式放松,降息也就顺理成章。到目前为止,市场运行的中长期逻辑并未被打破。短期经济担忧的加剧,一定程度上是受到了春节时点效应的干扰。根据我们宏观组的观点,这一预期有望得以修正,甚至扭转。至于资金外流,这在危机式冲击出现之前,更适合跟踪,同时国内货币政策宽松自然能够起到一定的对冲作用。本轮震荡期的两融审查、新股冲击,是对市场的有效干扰,但并不构成实质冲击。

左手“倚天剑”,右手“屠龙刀”:在这一环境下,蓝筹(或者说大市值周期股)和成长的配臵价值均较为确定,只是逻辑和股性存在差异。蓝筹股的逻辑在于流动性和对于需求改善预期的高弹性,成长股(主要是新经济和转型)更多是受益于创新周期。操作上,前者波动性更大,需要更强的市场感觉;后者趋势性更为确定,个股选择更加重要。本次降息一方面有利于稳定(甚至提升)对经济的预期,另一方面可能会激发市场情绪,前期相对低迷的蓝筹股有望短期受益。其中,提示地产链相关行业的配臵机会。地产链受益于降息的逻辑较为清晰,今年稳增长的压力可能要超过去年,同时还存在主题性机会。对于成长股,我们继续维持年前降准时的观点,“勿忘成长”。

关注两会主题机会与苹果产业链:从会前的舆论宣传导向观察,本次两会的重点有可能是一手抓民生建设,一手稳定增长促进改革。从这两个角度出发,环保与基建可能成为最为切合主题的两个投资热点。成长股方面,我们一直强调A 股的投资也应跟随本轮全球创新周期的节奏。随着苹果iwatch 产品的发布,智能穿戴、智能医疗、智能支付可能又会成为新一轮科技股投资热点。

行业研究员个股推荐:立讯精密、汉威电子、新世纪、华录百纳、华闻传媒、宜通世纪、卫士通、龙元建设、闰土股份、宝钢股份、大亚科技、长城汽车、平高电气、南方轴承、格林美、华英农业、物产中大、泸州老窖、双鹭药业、招商证券、中国武夷、老板电器

风险提示:全球金融危机