事项：公司与中科金财、华夏控股、廊坊银行拟在互联网+金融产业园开发、互联网金融产业园区建设、互联网银行、产业链融资、供应链融资、产业园区企业相关金融电子商务服务等领域开展多种合作，签署了《战略合作框架协议》。

　　平安观点：

　　“互联网+产业+金融”，打造互联网金融产业园。中科金财为国内领先的智能银行整体解决方案提供商及互联网金融综合服务商，本次公司与中科金财合作，有助于利用中科金财互联网金融和公司产业新城运营方面的经验，促进互联网金融与传统产业的结合，打造互联网金融产业园。同时借助廊坊银行业务领域优势，构建涵盖互联网银行、信贷管理、资产证券化、征信等领域的互联网银行生态体系。短期来看，“互联网+产业+金融”利于为产业园区企业提供更好的金融服务，完善“以企业服务为核心”的产业平台生态系统，吸引更多的企业落地投资，增加产业发展服务收入。中长期来看，华夏并福可利用其互联网金融资源，寻求与园区企业多方面合作，拓展更多利润增长点。

　　产业新城升级加速，持续受益京津冀一体化和首都新机场建设。在本次合作前，公司已与通用航空、京东、北斗等达成合作，构造产业共赢生态圈，本次与中科金财、廊坊银行合作，为整个华夏产业园区大生态系统构建的有益补充。短期来看，产业共赢生态圈构造有助于拓展公司在各产业链的客户资源储备，同时相关产业的落地投资将给公司带来直接收益；中长期来看，未来可参与投资优质园区企业，分享企业未来成长。同时公司与清华大学等高校达成合作，形成高校与产业间的枢纽，有助于加快高校成果的对接转化。公司主要园区布局在京津冀地区，持续受益京津冀一体化和首都新机场建设带来的政策机遇。

　　业绩高增长典范，销量增速领先行业。公司2014 年实现营业收入268.9 亿，同比增长27.7%，净利润35.4 亿，同比增长30.3%，业绩持续保持较高增速，2014 年末预收款较期初增长25.7%至439.8 亿，后续业绩有支撑。全年实现销售额512.5 亿，销售面积581.5 万平，同比分别增长37.0%和66.3%，超额完成500 亿目标。剔除园区回款后销售额436.7 亿，同比增长46.3%，显着高于行业前20 强21%的平均水平。

　　维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2015-2016 年EPS 分别为3.54 元和4.70元，当前股价对应PE 分别为14.3 倍和10.8 倍。本次 “互联网+产业+金融”的合作，利于打造互联网金融产业园，完善整个产业园区生态系统，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险。

　　其他机构评级

　　银河证券：华夏幸福推荐评级

　　2014 年公司实现营业收入 268.86 亿元，比上年同期增长 27.66%，归属于母公司所有者的净利润 35.38 亿元，同比增长 30.30%，每股收益2.67 元。每 10 股送 10 股红股，同时派发现金股利 8 元。

　　2。我们的分析与判断

　　(1)业绩增速 30.3%，维持较快增长

　　2014 年公司业绩增速有较大幅度放缓，但在已经公布业绩的保利、招商、金地及荣盛几大龙头公司中增速依然位列第一。受周转速度放慢拖累，公司 2014 年 ROE43.04%，相比 2013 年下降近 6 个百分点，而在楼市低迷的背景下综合毛利率不降反升 2 个百分点，主要是园区住宅配套业务毛利率维持高位的缘故。公司资产负债率保持平稳，但短期有息负债的攀升使公司净负债率进一步上升 11 个百分点至 83.4%。与几大行业龙头相比，公司 ROE 水平遥遥领先，主要得益于较高的资产负债率与毛利率水平，但公司三费率明显高于其他龙头公司。截止 2014 年末，公司预收款项余额为 440 亿元，同比上升 25.7%，假设业绩锁定率 130%，按13%净利率估算，尚留存 44 亿元业绩，业绩锁定性高。

　　(2) 外延式区域扩张(京津冀、长江经济带、一带一路与自贸区)+内延式产业升级(产业新城平台打造)，高增速可期

　　2014 年公司销售额共计 512.54 亿元，较上年同期增长 36.96%，在龙头企业中增速最快，完成年初经营计划的 103%，销售均价 8815 元/平米，下降幅度达 17.7%，其中产业新城业务销售额共计 430.85 亿元。公司 2015 年目标销售额 615 亿元，对应增速约 20%。

　　2014 年公司继续围绕京津冀、长江经济带、一带一路与自贸区布局区域扩张，同时，积极与产业院校等合作，深化产业新城模式的打造。2014 年公司累计完成 7 个项目签约，新拓展 4 个园区进行产业新城的开发建设，投资运营的园区新增签约入园企业 114 家，新增签约投资额约为 502 亿元，新增入园企业及签约投资额继续保持快速增长。拿地方面，公司全年合计新增土地面积 244 万平米，为同期销售金额的 14%，从区域上看，新增项目分布仍以固安、大厂及廊坊为主，合计占新增面积的 63%。截止报告期末，公司期末储备开发用地规划建筑面积约为 800 万平方米。

　　3。投资建议：我们认为基于公司区域布局情况及独特的产业新城模式，随着京津冀及长江经济带战略的发展落实，公司将是最大的受益标的。我们维持公司 2015、2016 年的每股收益 3.85 元和 5.26 元的预测，维持“推荐”评级。

　　4。风险提示：销量、再融资进度不达预期。