1、3 月份核心投资组合推荐：鹏博士、网宿科技、海格通信+星网锐捷、新世纪、科华恒盛、高新兴。

　　展望 3 月份，我们对通信板块结构性机会继续看好。3 月份核心股票推荐组合在基本维持 2 月份主要推荐组合基础上，将高鸿股份、 南京熊猫阶段性调换为星网锐捷(已复牌)、科华恒盛(已复牌)，但对高鸿股份、南京熊猫全年投资机会继续看好。

　　同时，FDD_LTE 牌照发放，虽在我们预期之内，对于联通、中兴通讯、烽火通信看全年、可继续持有。对于中国联通，我们继续看好三大运营商中固网、无线网络综合最具潜力的网络资源价值及中纪委巡检落地后的混改前景，予以“推荐” .

　　2、我们建议积极把握通信企业掘金运营商大数据及数字营销的产业机会(从应用到数据处理及采集，看好吴通通讯、科大讯飞、东方国信、初灵信息以及亨通光电)、北斗军民用规模放量带来的业绩预期驱动的投资机会(首推海格通信、振芯科技，其次关注华力创通、合众思壮、中海达).

　　3、随着 4G 网络的全面建设、智能手机的日渐普及和从个人消费到跨领域智能终端的创新，消费互联网+深入发展、产业互联网方兴未艾，运营商突破业务管道化的变革压力和机遇也日渐突出，军/民融合、反腐与大国崛起对应的国防信息化短板加速发展；我们认为 2015 年互联网及数字营销、信息安全、北斗与卫星通信等代表产业和政策方面的重点领域，将继续享有成长溢价。

　　未来中国股市国际化是必然趋势，统计中美两国证券市场，A 股科技股占总市值仅 9.25%，而美股科技股占总市值 20.99%，中美两国科技股占总市值比重的差距较大。从国家产业政策、产业升级、市值比较，借助“自主可控”在计算机领域的国产化推进、通信行业已建立的全球竞争优势、电子行业产业链向大陆转移的深化及半导体产业提升政策、传媒领域的文化产业政策改革的深入，中国股市科技股占总市值的比重有巨大提升空间、未来长期看好。

　　2015 年，小市值公司并购转型的边际效应、可并购优质标的渐少减弱创业板的普涨基础，传统周期性行业和金融股的四季度疯涨带来监管层、央行货币政策的顾虑和偏离产业升级创新的资本方向性指导，我们更认为白马优质科技股将成为 2015 年市场的中流砥柱，继续建议优先配置。2015 年十三五规划预计在年中的发布，将成为创业板为代表的科技板块新的助推剂，对代表产业转型和创新方向的优质科技股长期看好。

　　相关个股研究

　　科华恒盛：布局打造能源互联网第一股

　　1、巩固国内外高端电源市场，发力新能源、数据中心业务

　　公司明确以“高端电源”产品解决方案、“新能源”产品解决方案和“数据中心”解决方案三大业务为基础，以新能源事业部、数据中心事业部、(轨道)交通事业部、金融事业部为“四驾马车”，驱动并引领其他事业部实施转型和快速发展。

　　2、着力开展资本运营，优化产业布局、全力打造生态型能源互联网

　　企业贯彻“智慧电能”战略，通过布局下游分布式光伏运营、数据中心(IDC)运营，转型技术服务；传统业务也从产品跨越整体解决方案。通过“技术+资本”为核心、围绕打造生态型能源互联网企业，通过资本运作和新兴的互联网金融模式，实现全面布局。

　　目前业已在分布式发电、大功率储能、能源监控与管理(并购的子公司康必达)、数据中心、电动汽车充电桩等多方面已实现初步的成型布局。

　　投资建议

　　考虑增发项目达产贡献及增发/ 股权激励股本增厚摊薄，预计2015~2017 年 EPS 分别为 0.55 元、1.35 元、1.92 元，维持“推荐”评级。考虑增发项目带来公司业务结构、业务规模、股本的巨大变化，基于打造生态能源互联网给予中长期估值溢价，按照 2016 年 30 倍 PE， 上调合理估值至 40.56 元。(银河证券)

　　网宿科技：行业发展+产品竞争力提升

　　乘行业增长之东风，专业、创新破市场之忧虑

　　公司业绩快报喜人，超过我们对于收入、营业利润及净利润分别同比增长 59%、79%、93%的预期，再一次验证此前观点：

　　行业爆发趋势不改，高增长逻辑无需重提。目前我国排名前 10 的互联网企业，约 70%的互联网由 CDN 承载，因此互联网行业的发展，必须依托先进的 CDN 技术。 而公司作为 CDN 行业龙头企业，必先受益于行业高速增长。

　　专业化分工是科技前沿发展的历史经验和必然规律。我们一再强调运营商共建 CDN 不足为惧，事实证明是对的。公司优势的 CDN、IDC技术及创新的思维方式，有助公司茁壮成长。

　　“保守”计算下，公司收入增速为 59%。所谓“保守”计算，是没有考虑公司四季度实施“营改增”的计算方式。实际上，排除该影响，公司同口径下收入增速可达 64%。

　　产品附加值与规模效应持续提高，盈利能力进一步增强

　　紧抓市场脉搏，高附加值新产品是突破关键。公司始终保持敏锐嗅觉，推出 WSS 网络安全服务、MAA 移动加速等高附加值产品，是公司成功的又一大关键所在。 14 年公司净利润大增 104%，我们判断主要得益于产品毛利率的提升：1。公司三项费用超过收入增长的可能性较小；2。投资收益向来对公司净利润影响较小。未来，随着公司流量经营以及视频加速平台各项创新高附加值业务不断推出，将进一步增强公司盈利能力，稳固 CDN 龙头企业地位。

　　继续长期看好公司成长动力、维持“买入”评级

　　成长能力与盈利能力经得起推敲，长期价值将逐步得到市场认可。我们持续看好 CDN 市场需求，认可公司作为龙头企业未来的发展前景。 预计2015、2016 年 EPS 为 2.57 元和 4.22 元，对应当前股价 PE 分别为 22 倍和13 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　技术变化快，不易被资本市场充分理解；新业务占比上升需要时间；(广发证券)