主业符合预期，今年有望超预期。

　　巨星科技发布业绩快报，2014 年实现营业收入 28.66 亿，同比增长8.3%，实现归属股东净利润 5.18 亿，同比增长 21.1%， EPS 为 0.51 元，基本符合预期。业绩提升主要原因(1)公司不断创新，积极研发设计新产品；(2)原材料价格有所下降，使得公司产品毛利率的不断提高。我们认为公司今年业绩有望超预期，人民币近期小幅贬值，这一趋势有望延续，公司产品主要出口欧美，毛利率将继续提升。

　　加速发展工业 4.0，工业机器人与服务机器人齐头并进。

　　公司加速发展工业 4.0 相关业务，通过参股中易和及直接入股国自机器人 (合计持有约 39%股权)来发展工业机器人业务，国自机器人主要业务为巡检机器人，近两年发展速度迅速；同时公司出资 5000 万元设立巨星服务机器人，并以此为平台加码服务机器人业务， 工业机器人及服务机器人两者具有明显协同效应，有望成为新的增长点。

　　在手现金充沛，将持续发力新兴领域。

　　巨星科技 2014 年三季度末在手现金约为 11.5 亿元，公司管理层锐意进取，积极布局新兴产业，从战略入股中易和科技就能看出公司的布局及决心。未来公司将按照转型智能化等新兴高端制造业的战略，利用资金等优势持续做大做强该板块。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 18 元。我们预计公司

　　2014 年-2016 年的 EPS 分别为 0.51、0.62、0.75 元，公司主业将超预期，智能化转型效果显现，未来将持续发力新兴领域，6 个月目标价 18 元，相当于 2015 年 29 的动态市盈率；

　　风险提示：

　　外需大幅萎缩，投资收益下滑。