兴业：当前宏观你需要关注的三个预期差
　　兴业证券认为当前市场上对中国经济、美元和大宗商品三个领域存在预期差，投资者需要关注其中潜在的投资机会。
　　兴业证券研究所副所长王涵在本周四电话会议上表示，近期市场对一些宏观问题的预期一致性很强，包括中国经济疲弱、人民银行货币政策放松、美元指数走强、原油大宗承压等等。但如果市场是有效的，意味着上述一致预期已经包含在当前的资产价格中，而上述的一些一致预期，有可能会在接下来发生一些边际上的变化，这可能是值得注意的地方，这些可能的变化有三点：
　　1.年内中国经济下行压力最大的时候就是年初，从二季度中后期开始，尽管内生增长动力很难快速反弹，但环比企稳是有希望的；
　　2.今年赌美元单边升值的风险很大，近期来看，美元正在接近中期的顶部；
　　3.如果在未来1-2个季度内，我们看到上述两个市场一致预期都出现一些变化，那么能源大宗尽管趋势性上行动力不足，但系统性看空的风险也是很大的。
　　中国经济
　　王涵认为，中国经济今年下行压力最大的时段是年初，从二季度中后期开始环比有望企稳。
　　首先要注意到，中国经济自去年7月份以来下行压力明显升高，王涵认为主要原因有三点：
　　第一， 去年地产金九银十是推盘高峰期，而需求不行，所以在地产商将项目建设至可预售条件后，建设速度会放缓；
　　第二， 在去年名义GDP（总需求）仅增长7-8%的背景下，工业企业库存增速冲到两位数，显然意味着2014年4季度和2015年1季度的去库存压力会很大；
　　第三， 2012年四季度和2013年1季度是信托发行的高峰，由于央行对非标的监管，债务表外转表内的压力必然会挤占大量的信贷额度，导致有效信贷增长缓慢。
　　王涵认为这样的趋势会持续到今年年初，最差的时候应该将在2015年2季度中后期开始过去，当现在对基本面的悲观预期愈来愈浓的时候，并没有必要更加悲观：
　　首先，库存调整通常需要2季度左右的时间，2014年4季度末工业企业库存增速开始从顶部回落，则大约在2015年2季度中期去库存压力将减弱。从去库存进入不去库存阶段，对产出的影响是正面的。
　　举个卖车的例子，假设一款车每个月终端需求是5万辆，如果这个月经销商去库存1万辆，则车厂就只会拿到4万辆车的订单，即本月产出是4万辆车；下个月经销商去库存结束，终端需求还是5万辆，但车厂本月的订单就会回归到5万辆，即产出环比回升25%。从这个角度来说，去库存压力减弱，将对2季度GDP产生一定的支撑作用。
　　其次，随着信托滚动的高峰将逐渐过去，其对信贷的挤占也将开始减弱，这意味着有效信用派生-即能够带动真正实体需求的信用派生-将逐渐回升；
　　最后，尽管政府对地产的长期政策导向已经发生了变化，开始更关注稳房价，这意味着对于供给端的适度控制，也意味着促地产投资不再是政府的基本政策取向，但在当前金融环境下，稳房价本身依然意味着银行体系需要对地产需求端提供更多的支持。对于地产需求的信用支持，意味着房地产系统性崩盘的风险不会很大，则其对于经济产生系统性冲击的悲观预期也将逐渐减弱，这对于经济、金融层面也是有积极意义的。
　　美元
　　王涵表示美国联邦基金期货市场隐含的9月之前加息预期，近两个月从65%跌至50%以下，且市场对于到年底的加息预期也仅仅为25个基点，而美元指数之前从78上到最高95，可能已经将这样的预期包含进了价格。
　　此外，从基本面上看，美国的经济超预期指数不到两个月时间从+40跌至-40左右，而反观欧洲的经济超预期指数则一路从10月份的-50升至当前的+60附近。
　　而具体美国数据方面，当前除了就业之外，其他方面的数据，地产、工业、销售到景气调查，都是低于预期。
　　所以王涵认为市场隐含年内一次加息已经是非常充分了，而当前其基本面并未出现任何可能推动经济向上、致使联储紧缩超出市场预期的迹象；与此同时，欧洲经济则慢慢显示出比市场悲观预期略好的迹象；再考虑到近期希腊问题风险有所消除。从这个角度来说，当前赌美元继续趋势性上行，是有较大风险的。
　　大宗商品
　　王涵认为从全球大的投资时钟来看，的确看不到大宗系统性、大周期的机会。但之前两大看空大宗的逻辑，一个是中国的弱需求、一个是强美元，都可能在未来出现类似也许没那么糟糕的预期差，可能意味着系统性看空大宗，现在从风险收益的角度来说，也许不那么合算。(华尔街见闻　江金泽)

　　932只个股股价超“6124点” A股市场已一扫颓势
　　作为上证指数的历史峰值，“6124点”已在无数老股民心中留下烙印，即使当前A股市场已一扫颓势踏上漫漫牛途，“6124点”仍作为一座丰碑遥不可及。但值得一提的是，虽然目前谈指数重回6124点还为时尚早，但沪深两市已有相当规模的股票价格率先超越“6124点”时期，这些上市公司通过不断地改革、创新、发展，逆市勇登历史高峰。
　　具体来看，据《证券日报》市场研究中心数据显示，今年以来共有932只个股年内最高收盘价（后复权，下同）超过该股6124点当日（2007年10月16日）收盘价，其中昨日收盘价超过6124点当日收盘价的个股有897只，年内股价创下历史新高的个股有175只。而平潭发展、华数传媒、三安光电、中航资本、华夏幸福、国中水务、棱光实业、国海证券、金证股份、金螳螂、广弘控股、浪潮信息、国睿科技等个股年内最高收盘价均达到6124点当日收盘价的10倍以上。
　　市场表现上，今年以来上述932只个股中，共有763只个股股价实现上涨，其中年内累计涨幅超过50%的个股有38只，生意宝（181.19%）、如意集团（143.82%）、天茂集团（101.71%）、科达股份（95.74%）、东源电器（90.30%）、巢东股份（85.27%）、金螳螂（75.30%）、申达股份（74.40%）、海信电器（73.75%）、宜华健康（73.25%）等个股期间累计涨幅居前。
　　对此，分析人士表示，虽然目前指数较历史峰值刚刚“及腰”，但一些符合发展趋势的新兴行业个股、传统行业中敢于改革、转型的老龙头以及多年来稳定分红的“奶牛股”仍然成为市场多年来青睐的热门标的，促使股价率先反弹并迭创新高。
　　事实上，上述个股虽然股价已成功突破“6124点”时期，但凭借公司业绩稳定快速的成长，上述公司中多数个股当前估值水平仍低于峰值水平。通过公司2013年净利润与2007年净利润的比值可以发现，上述932家公司中，有592家公司年度净利润实现增长，占比达63.52%。其中，新华联、北部湾港、广发证券、银泰资源、铁岭新城、永泰能源、冠豪高新等公司净利润增长均超过百倍。
　　而从2014年年报业绩的角度来看，上述932家公司中有59家公司已披露2014年业绩，其中广发证券实现净利润51.46亿元，较2007年的1126万元增长达455.97倍，此外东旭光电、洪城股份、刚泰控股、百视通、中天城投、易食股份、山大华特等7家公司在2007年至2014年这7年间净利润也大增逾10倍。
　　从行业的角度来看，按行业占比排序（剔除2007年10月16日以后首发上市发行的个股），家用电器（91.30%）、计算机（90.63%）、传媒（89.66%）、通信（89.29%）、医药生物（89.22%）、建筑装饰（87.10%）、电子（81.82%）等7个行业成为股价超过“6124点”个股最为集中的行业，占比均超过八成。(.证.券.日.报)

　　机构专用席位今年大宗交易买入64只股
　　机构专用席位大宗交易频繁。统计显示，今年以来机构专用席位共现身64只个股大宗交易买方营业部，合计买入金额155.53亿元，其中仅2月以来买入金额就高达百亿之上。
　　数据显示，今年以来机构专用席位作为买方营业部累计现身132次，共涉及64只个股。从单只个股机构大宗交易买入金额看，共有26只股买入额超过1亿元，其中，兴业银行(601166)有2笔机构专用席位的买入成交，累计买入金额31.16亿元，成交金额居首；中国平安、东旭光电(000413)等两只股机构专用席位买入金额也超过10亿元。
　　以所属申万行业来看，机构最青睐的是医药生物行业，共有8只个股获机构专用席位买入；计算机、化工等行业机构专用席位也买入了5只以上的个股；包括银行和非银金融在内的金融类个股虽然机构专用席位仅相中了4只，但合计大宗交易买入额高达65亿元，占年内机构专用席位大宗交易买入额的四成。(.证.券.时.报)

　　华泰证券：高速公路乘风国改起飞 强烈推荐4股
　　华泰交运首推湖南投资(000548)；高速公路转型：乘风国改，高速起飞
　　行业政策已见底。征求意见稿用意很大程度上在于适当延长收费期限，未来行业政策将明显放宽，投融资体制改革将逐步推进。
　　投资回报下降倒逼转型。主业盈利能力下降倒逼转型副业，高速具有优秀的现金流，具备转型的先天优势。关注两方面突破：1）副业收入占比高、转型力度大的。2）副业占比相对较小，但增速很快的。
　　国改推动高速起飞。行业整体的资产证券化比例较低，同时国资占比一般比较高，未来国企改革围绕资产注入和混合所有制的空间非常大。主要考虑三点：1）改革意愿强的。从进度来看，上海、北京、广东、江苏、山东、安徽、湖南等地可能是先行者。2）改革资源多的。重点专注大股东实力强的标的，主要通过引进社会资本和资产注入的方式。3）被动式改革。部分经营业绩较差的公司可能主动寻求转型。
　　建议强烈关注高速公路投资组合：湖南投资、山东高速(600350)、皖通高速(600012)、湖北高速！(华泰交运 高梁宇 陈羽锋)