点评：1. 第四季度业绩平稳。根据公司公告披露，预计2014 年归属于上市公司的净利润为1.1-1.2 亿元，对应EPS 在0.45-0.50 元。1-3 季度单季EPS 分别为0.04、0.15、0.17 元，4 季度单季EPS 大约在0.1 元左右。

　　2. 下游生产项目均有明显增长。2014 年度预计业绩较去年同期有所上升，主要原因系公司风力发电、变频空调等传统优势市场的需求较去年同期有所增长，同时公司加大了新兴及海外市场的开拓力度，积极布局，促进公司销售收入和净利润相应增长。

　　3. 稀土价格大涨。公司上游稀土受打黑、收储、整合、配额取消、关税年中取消、总量控制等政策影响，多方面利好。此次稀土会议，进一步明确中央精神，6 大集团体系外产能将于年底前全部整合或淘汰；更为重要的是，监管将更加频繁及严格，6 大集团以资产为纽带加快实质整合。整合打黑以及收储多方面包围支撑稀土价格，稀土上涨态势势不可挡，稀土价格上涨势必带动公司磁材价格上涨。

　　4. 盈利预测及估值。公司拟定增切入电机市场，假设定增于2015 年顺利进行，我们预计2014-16 年EPS 分别为0.48、0.60 和0.76 元，鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性，2)稀土价格明显回升，3)新能源汽车产业链投资热情提升，给予公司目标价为35 元，对应三年动态PE 分别为72.3、58.3 和46.1 倍，维持买入评级。

　　5. 风险提示：定增是否顺利通过、稀土下游疲弱压制价格。