注册制改革方案已上报国务院 第三波牛市有望启动
　　市场有传言称注册制6月1日实施，4月份新股发行的审核权下放交易所，对此证监会新闻发言人邓舸13日表示，根据中央和国务院部署，证监会注册制发行改革工作组，发改委、央行、银监会、保监会等参加，目前，注册制改革方案已完成初稿并上报国务院，证监会在推进研究推进注册制的各项准备工作，并无在4月暂停受理新股申报材料的计划。
　　注册制改革方案年底前有望推出
　　分析人士指出，当前，与IPO注册制直接相关的一项重要基础性工作就是修法。现行《证券法》第二章规定，公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。要推进注册制改革，就需要修改《证券法》的相关条款。
　　监管部门早已经明确表态《证券法》修改是注册制实施的前提，而《证券法》的修订将在今年6月份完成；另外注册制改革的方案已经上报国务院，注册制施行的另一个重要前提是方案得到国务院批准，因此，此前市场的一致预期是，注册制的推出要在今年下半年有可能真正推出。
　　事实上，尽管《证券法》的修改仍然存在不确定性，其进度也逊于市场预期，但在高层的强力推动之下，注册制改革方案今年年底前推出仍然将是大概率事件。推出股票发行注册制改革方案，修改《证券法》，已经被列入中央高层2015年的工作要点。业内人士则预计，在高层下定决心推行注册制解决企业融资难问题的大背景下，注册制改革延迟到2016年的可能性不大。
　　注册制改革将引爆牛市
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，注册制的本质是以市场化、法治化为改革导向的一个重大突破。注册制不仅为会改变我们传统的IPO理念、IPO节奏、IPO估值习惯及监管模式，而且还会整体降低A股平均市盈率，垃圾股的壳资源将分文不值，1元股将成为垃圾股的代名词。注册制将是A股市场的一场革命。喜欢不喜欢它的人，都得接受。2015年是注册制推行的最后期限，我们再无退路。
　　国泰君安董事总经理任泽平认为，整个大牛市分三大阶段，第一波是快牛，在熊牛拐点之际，确认改革提速降低无风险利率，政策变宽松，增量资金从影子银行和房市流入股市。第二波慢牛阶段，底部逐渐探明，去产能去杠杆还在进行，整个估值往上走，利率下降、风险偏好提升和盈利改善等因素进一步驱动，监管层从呵护牛市到期待慢牛，监管两融资呵护委托贷款，投资者有去杠杆意愿，增量资金流入减少，目前A股即处于第二阶段，任泽平强调现在市场并没有泡沫，估值区间比较合理舒服。第三波则是2015年下半年，由注册制推动。
　　任泽平表示，2015年推注册制是证监会的头等大事，重要性可比2005年的股权分置改革。2015年下半年注册制推出以后，被广泛接受成功的标志只有一个，那就是股市涨，股权分置改革当时怎么证明是成功的？只有一个，推出来涨。（.证.券.时.报.网）

　　证监会完成去年两会建议和提案办理工作零超期全答复
　　证监会完成去年两会建议和提案办理工作
　　零超期全答复
　　□全年办结全国人大代表建议140件、全国政协委员提案123件
　　□落实建议和提案内容包括市场体系、基础制度和创新发展等
　　□下一步将选派业务骨干参加两会期间建议和提案收集、分办等工作
　　证监会将2014年全国人大代表建议和全国政协委员提案办理工作作为一项重要政治任务。
　　在昨日证监会新闻发布会上，发言人邓舸说，按照相关要求，证监会去年全年办结两会建议140件、提案123件，做到了承办建议、提案零超期和全答复，得到了代表、委员和全国人大、全国政协的积极评价。下一步，证监会将按照全国人大和全国政协的工作安排，选派业务骨干参加两会期间建议和提案收集、分办等工作。
　　在办理过程中，进一步增加走访调研，深入了解市场需求和政策制定情况，不断提高答复内容的针对性；持续加强对建议、提案办理工作的宣传，进一步提升办理透明度。同时，将办理工作与推进资本市场改革发展紧密结合，更好地凝聚各方的智慧和力量，促进资本市场稳定健康发展。
　　据了解，在去年办理过程中，证监会始终按照高度重视建议和提案办理工作，始终将其作为听取意见、接受监督、改进工作的重要渠道的要求，形成主要领导负总责、分管领导抓具体、办公厅组织协调、承办部门各司其职的办理工作机制，并以五个着力为工作抓手，保质保量地完成了建议、提案办理工作。具体内容包括：
　　一是着力优化办理机制。修订完善了建议和提案办理工作手册，制定了工作流程图，明确了时间节点和主要任务，建立了承办人员交叉复核工作机制，切实提高办理效率和答复质量。
　　二是着力加大督办力度。建立健全台账制度，定期汇总会内承办部门的工作进展情况，有针对性地重点督办进度缓慢的部门，促使办理工作总体衔接顺畅、高效有序。
　　三是着力加强沟通联络。在答复过程中采取电话、联合调研、走访座谈等方式，主动向代表、委员了解建议和提案提出的背景与初衷，积极回应其关切事项，进一步提高代表、委员对证监会办理工作的满意度。
　　四是着力做好重点处理建议和重点提案办理工作。要求系统内相关承办部门负责人亲自参与办理，指定业务能力强、专业功底扎实的同志负责具体承办工作，认真研究并按时提供答复口径，获得了主办单位和代表、委员的认可。
　　五是着力抓好总结培训。召开证监会建议提案办理工作总结会，组织系统内各承办部门归纳共享办理工作经验，为进一步提高办理成效、公开答复内容奠定基础。
　　同时，证监会认真研究并吸收代表、委员提出的意见建议，注重发挥建议、提案办理工作对资本市场各项改革发展的促进作用，其工作内容包括了资本市场体系、基础制度和创新发展等方面。
　　邓舸透露说，为进一步促进区域性股权市场规范发展，目前证监会正在研究拟订相关指导意见。(.上.证　.王.宁)

　　上证50ETF期权平稳起步证监会：合约定价较为合理，对现货市场影响积极正面
　　上证50ETF期权平稳起步
　　证监会：合约定价较为合理，对现货市场影响积极正面
　　2月9日，资本市场翻开了崭新的一页，上证50ETF期权成功上市。截至目前，从运行一周情况来看，总体平稳，投资者参与度适中。
　　证监会新闻发言人邓舸昨日说，上证50ETF期权上市以来，市场运行总体平稳，合约定价较为合理，对现货市场影响积极正面，实现了平稳起步。无论从成交持仓，还是投资者参与情况，以及期现运行来看，都呈现平稳特点。
　　从成交和持仓情况看，2015年2月9日至12日，合约成交量90019张，其中认购期权50122张，认沽期权39897张，日均成交量22504.75张；权利金成交额1.16亿元，日均成交0.29亿元；成交合约的名义价值20.9亿元，日均成交5.23亿元；未平仓合约数24693张。认购期权合约较认沽期权合约成交活跃，认沽认购合约成交比为0.80；近月合约较远月合约成交活跃，3月到期合约成交量占总成交量的59.39%，市场成交持仓情况符合预期。
　　从投资者参与情况看，截至2月12日，衍生品合约账户总开户数达到3823户，其中个人投资者3552户，机构投资者271户。其中，开展期权业务的证券公司71家，期货公司10家。每日合约成交量与持仓量之比平均为1.44，表明投资者持仓意愿较强，总体较为理性。
　　从期权定价和对现货市场影响方面看，上证50ETF期权定价整体水平较为合理。实值合约价格均高于虚值合约，远月合约价格均高于近月合约。认购期权和认沽期权价格关系合理，不同行权价的合约序列价格关系正常，市场无明显套利机会。2月9日至12日，上证综指累计上涨3.17%，上证50指数累计上涨3.92%，表明投资者对上证50ETF期权上市反响积极。
　　从风险控制方面看，自上证50ETF期权上市以来，期权市场未发生保证金不足、持仓超限或其他风险事件，交易、结算和市场监测监控各环节衔接顺畅。
　　值得一提的是，2月11日下午，上证50ETF期权个别合约交易价格因做市商报价错误触发交易熔断机制，熔断期间，未成交异常委托及时撤单，熔断集合竞价结束后，成交价格即恢复正常，表明风控机制发挥作用，有效防范了市场波动风险。
　　邓舸表示，自上证50ETF期权上市以来，市场各方广泛关注。期权目前刚刚起步，投资者对其还不熟悉，期权产品功能的充分发挥也需要一段时间。下一步，证监会将继续加强对期权市场运行各环节的监管，及时总结经验，完善制度规则，促进市场健康发展。（.上.证　.王.宁）

　　应健中：注册制改革将带来新的机会
　　马上要过春节长假了，春节前的一个半月股市走势，只是一个小试锋芒的小行情，上证指数今年从3258点开盘之后，最高上摸至3406点，最低3049点，上下落差只有357点。今年股市真正的大戏将在节后。
　　今年的市场有点特别，过年前上证指数落定在3200点左右，与3400点比，似乎是跌下来了，但与几个月前的2500点比，还是在高位，好在现在新股发行大跃进，有幸新股中签，那就等于领到了新年红包，在节后可以兑现啦。笔者认为，今年全年手中始终要有点股票，因为接下来新股可能要快马加鞭发行了，你手中没有点压仓的筹码，你将与新股无缘。
　　今年加快股票发行是市场的重头戏。有消息称，从5月开始，IPO的审核由原来的证监会转为交易所，其实所谓的注册制是对证监会而言的，转至交易所审核还是审核制，那些想上市的公司拿不到批文怎么上市？现在实际上已经在向注册制逐渐靠拢了，比如发行数量增多了、发审会审核通过率大增了、发审会审核信息公开披露了，接下来向交易所一移交，这注册制也就差不多了，实际上所有的改变叫什么制都不重要，重要的是新股发行数量明显增加了。
　　其实现在新股的发行方式还是蛮好的，想想当年，市场极其低迷之时，规定了认购新股既要用钱，也要持有二级市场的股票，这似乎还不够，又规定了持有的股票以20个交易日的平均市值为标准，这样一来，逼着那些新股爱好者硬着头皮去二级市场买股票，而且光买了还不行，还得长线地捂在手中，这一逼，好多投资者新股倒没中到多少，而手中二级市场的股票到现在3200多点的位置上看已经升值了不少，所以，新股的参与者分享了一级市场和二级市场的双重收益，这不应该感谢现在的这个看起来有点怪怪的申购规则吗？
　　那么同样道理，接下来在市场的操作中，持股还是一个重要投资组合，要做到一级市场和二级市场之间最佳的搭配，每个月都有一个合理调整仓位、以满足下一个申购周期在资金和股票市值最佳搭配的问题，争取一级市场与二级市场的双丰收。首先，要有底仓的概念，沪深股市保持一定的比例，根据目前状况，一个账户中深市市值不必很多，20万足矣，而沪市市值则可以多多益善；其二，现有的规则没要求申购之日持有股票，只要求20个交易日的平均市值，这就可以在每个月的波动中合理调整股票市值的仓位，达到最佳的组合；其三，现在一、二级市场套着做，这是一种新的市场套利模式，最终到年底要看总资金的投资回报，这个回报不仅仅是新股的盈利，还要考虑手中股票市值的盈利，如果仅仅是新股盈利，而老股出现缩水，那也划不来。
　　总之，新股是股市接下来最热门的话题，注册制的改革绝对是一个新的市场机会，投资者大可根据自己的实际情况去捕捉一下机会。(金融投资报)
　　

　　桂浩明:对实施注册制应有合理预期
　　临近春节，证券市场自然是热闹的，投资者一方面在纠结于是持股过节还是持币过节，另一方面又在议论注册制改革。前者关系到短期的投资成效，后者则会对股市格局产生深远的影响。而在笔者看来，现在坊间有关注册制的一些认识是存在误区的，如果不能在舆论上做到正本清源，从而引导投资者形成合理的预期，那么对市场的发展也是非常不利的。
　　日前有报道说，监管部门将自6月1日起把IPO的审核权下放给交易所，虽然至今没有官方消息予以证实，但是已经引发了很多议论，有的说这是为实施注册制开路，也有的说这就是在搞注册制了。还有人认为，全国人大如果在一季度修改《证券法》，那么6月份就能够实施注册制了。届时，新股将大量发行，上市公司“壳资源”价值将丧失殆尽，市场上炒新之风也就不复存在，于是蓝筹股暴涨，股市彻底回归价值投资。那么，事情会不会真的如此呢？
　　在20多年前证监会还没有成立的时候，新股发行与上市就是由沪深两个证券交易所审核的，当时实行的是核准制。在后来成立了证监会以后，强调集中管理，这个权被收了上去。再后来，出于加强一线监管，提高效率的考虑，有关部门也的确有过把这个权力下放到交易所的想法，并且明确提出过先将再融资的审核权下放给交易所。不过这件事情至今也没有正式去做。从理论上来说，不管是由证监会还是由交易所来批审核新股发行及再融资，都只是一种监管权力的分配，与实行注册制还是核准制并没有必然的联系。交易所可以依法实行核准制，证监会也可以依法实行注册制。
　　其实，现在的新三板就已经在搞注册制了，因为它是一个非公开上市的市场，属于场外交易性质。而现在主板与创业板要搞注册制，存在的法律障碍是与《证券法》相冲突，因此要实行注册制，就必须修改《证券法》。而按照有关规定，《证券法》的修改需经全国人大常委会三读后才能表决，而如今一读也没有进行，因此在正常情况下，要在6月底前完成《证券法》的修改几乎是不可能的，这也就意味着在6月份实行注册制是根本不现实的。一般来说，注册制有望在年底或是明年实施。当然，在这之前如果公布注册制的相关内容，倒是非常有可能。只是公布内容与具体实施是两回事，尽管它们都会对市场产生不小影响。
　　这里最大的问题是，搞了注册制是否企业就可以很容易地上市了呢？注册制不是不要审核，只是在内容与目的上有所区别。同时，不管是交易所还是证监会，都还是会根据市场实际情况来安排新股发行节奏，相关企业与中介机构也同样会及时调整自己的发行计划。海外成熟市场几乎都是搞注册制的，但是它们那里的公司也不是想上市就能够上市的，在香港股市上，上市公司的“壳资源”依然颇为值钱，借壳上市也一直是重要的市场题材，并且一个“壳资源”的价格通常会在两亿港币之上。美国是搞注册制的，但不管是美国企业还是其它国家的企业，在美国上市都不容易，并且也没有出现市盈率高的纳斯达克市场遭遗弃，市盈率低的纽交所股票受追捧的局面。
　　最后还想提一句的是，注册制是个好的制度安排，但并不能说有了注册制，股市的一切问题都解决了，它的实施的确会给股市的发展提供良好的条件，但注册制不是解决问题的万能钥匙。(金融投资报)