安全智能手机商用在即。此次审查通过的安全智能手机主要面向民用市场，由公司与中兴合作生产，将在取得型号证书之后大力推动相关产品量产并尽快推向市场。预计该款产品将在 3 月份上市，届时中移动全国各地营业厅将会全力推广。

　　安全智能手机市场空间巨大且处于拐点。 近年来各种通讯安全事件层出不穷，智能手机及移动网络的安全逐渐引起整个社会的关注，特别是政府、金融、电信、能源、科研等行业用户对移动信息安全的需求越来越迫切，安全智能移动终端市场将进入跨越式增长期，以每台 2000-3000 元左右计算，市场空间保守估计达数百亿元。

　　安全手机有望从销售产品的单一盈利模式向安全运营服务分成转变。 此次公司与中移动合作通过审查的产品包括运营商后台密钥管理系统，表明其同时为运营商提供后台安全运营服务，我们预计安全手机量产后公司有望改变销售产品的单一盈利模式，实现与运营商进行安全服务费的分成。

　　加密手机业务今年也有望启动。 加密手机相对于安全智能手机安全性要求更高，主要针对国家涉密人员、军队、公安民警等，总需求预计接近千万人次，去年已经开始下单并投入研发生产。根据上下游验证，我们预计今年销售量将达到 600 万台左右，显着增厚业绩。

　　投资建议： 预计公司 2014-2015 年备考 EPS 分别为 0.8 和 1.13 元，公司是A 股唯一的信息安全国家队，将是国家意志的最佳执行者，今年将是安全手机放量和大型涉密项目落地的大年，业绩弹性极大。作为电科集团旗下的信息安全平台，后续资产整合的空间也非常大。我们维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价 100 元。

　　风险提示：安全手机业务不及预期；系统性风险。