我们近期一直以谨慎的态度看待目前的市场,上周的策略周报《关注权重股的风险》明确指出了市场的风险所在,从行情运行的态势来看,随着上周权重股的大幅下跌,权重股的风险虽有所释放,但并未释放完毕,而且有向其他板块蔓延的态势。在此形势下,理应顺势而为,保持冷静和谨慎的心态来应对投资。

关于中期趋势,我们在半月前已经明确表示过,N型走势进入第二阶段,这个阶段大约需要3--5个月,原因之一是基本面的因素将更多体现在股市中,原因之二是资金进场的节奏有所改变,股市在第二阶段会更多的显示出理性。就短期来说,最新公布的PMI数据也显示实体制造业正在下行通道没有任何变化,此外,在证监会和银监会加强对资金流入虚拟经济的监管后,保监会也加入到这个行列,我们认为,保监会的举措,虽是“两个加强”和“两个遏制”专项检查中的内容,并非只针对两融业务,其带来的信号对股市短期并非没有影响,结合证监会和银监会的动作来看,显示出高层对资金流入股市推动股市泡沫的担忧。

在以上信号没有好转的情况下,那么中期的趋势就不会改变,就近期来看,需要关注的风险是权重股下跌向其他板块蔓延,特别是成长股也不是绝对安全。我们从杠杆交易模式发生变化的角度来理解这个问题。在加杠杆到一定程度后,将面临两种选择,一个是去杠杆,一个是维持杠杆,就去杠杆来说,预示着之前暴涨的以金融为代表的权重股会有个下跌过程,如果维持杠杆,在权重股下跌的过程中,存量资金就要寻找相对安全的去处,但考虑到杠杆交易中资金成本的压力,必然会选择行业前景好,市值规模不大的中小盘成长股,快速推升股价,以覆盖融资成本,但是这些股票由于已经处在高位,进一步上升的空间会受到限制,在加上杠杆交易助涨助跌的效应,那么成长股也避免不掉大幅波动的局面。

就相对看好的板块而言,按照对新常态的理解,经济的驱动因素会从投资驱动转向创新驱动,而创新驱动依靠科技和改革,那么科技股和改革概念就应该重点关注,此外,按照年度策略的思想,消费升级相关的板块也可以推荐,具体包括TMT、工业4.0、环保、新能源等,国资改革和注册制改革是重点关注主题。

我们的核心策略组合上周上涨0.96%,从2015年1月5日以来,累计上涨5.08%。本期调出英威腾和安徽水利,调入立思辰和罗莱家纺。目前组合为同方股份(600100)、立思辰(300010)、罗莱家纺(002293)、皖新传媒(601801)、奥特迅(002227)、深科技(000021)、圣农发展(002299)、中航动力(600893)、中恒集团(600252)和聚光科技(300203)。